Versierte Investoren stimmen zu, dass die Vorhersage von Wechselkursschwankungen äußerst mühsam und möglicherweise eine riskante Strategie ist. Wechselkursbewegungen hängen von mehreren, oft unvorhersehbaren, makroökonomischen Faktoren ab.
In den letzten Wochen wurde das Pfund gekauft, insbesondere gegenüber dem US-Dollar. Aber wie werden sich die Bewegungen des Pfunds auf die Aktien im FTSE 100 und dem FTSE 250 auswirken?
Pfund volatil seit 2016
Eine Währung steigt oder fällt relativ zu anderen Währungen. Wenn Schlagzeilen besagen, dass das Pfund schwach ist, bezieht sich diese Schwäche auf andere Leitwährungen. Das Pfund kann gegenüber dem US-Dollar an Wert verlieren, während es gegenüber anderen Währungen stabil bleibt.
Nach dem Ergebnis des Brexit-Referendums vom Juni 2016 stürzte das Pfund ab. Der Wert des Pfunds gegenüber dem US-Dollar fiel allein in den fünf Monaten nach der Abstimmung von etwa 1,47 USD auf 1,22 USD.
In ähnlicher Weise bedeuteten die frühen Tage von Covid-19 Stärke für den US-Dollar und Schwäche für das Pfund. Am 18. März fiel das Pfund unter 1,15, ein Wert, auf dem es seit Jahrzehnten nicht mehr gelegen hatte. Im Sommer erholte sich der Wechselkurs jedoch und liegt jetzt bei 1,31.
Nach dem Brexit-Referendum im Jahr 2016 fiel das Pfund auch gegenüber anderen Währungen, insbesondere gegenüber dem Euro, stark. Am 22. Juni 2016 lag das Pfund gegenüber dem Euro bei rund 1,30. Im November 2016 war es ungefähr 1,16 Euro wert.
Ende März 2020 bewegte sich das Pfund gegenüber dem Euro um 1,08. Der aktuelle Wechselkurs liegt bei 1,11. Die jüngste Aufwärtsbewegung des Pfunds spiegelt somit eher die Schwäche wider, die wir im US-Dollar sehen.
Unterschiedliche Auswirkungen von Währungsbewegungen
Die meisten Unternehmen im FTSE 100 sind multinationale Konglomerate. Ungefähr drei Viertel ihres Umsatzes werden im Ausland erzielt.
Daher ist ein schwaches Pfund nicht unbedingt schlecht für den Umsatz. Einfacher ausgedrückt macht eine Abwertung des Pfunds den Kauf britischer Waren billiger und kann die britischen Exporte insgesamt steigern.
Wenn das Pfund fällt, besonders wenn es sich um einen starken Einbruch handelt, dann steigen die Gewinne in Pfund erheblich. Die Dollars und Euros, die außerhalb Großbritanniens verdient werden, sind dann mehr Pfund wert, was zu einer Steigerung der Rentabilität führt.
Die umgekehrte Beziehung gilt, wenn das Pfund steigt, wie wir kürzlich gesehen haben. Wenn der Wert des Pfunds besonders deutlich steigt, sinken die auf Pfund Sterling lautenden Gewinne dieser Unternehmen. Die Fremdwährungen, die sie außerhalb Großbritanniens verdienen, sind dann weniger in Pfund wert, was zu einem möglichen Rückgang der Rentabilität führt.
Ein schwächeres Pfund verteuert jedoch auch importierte Rohstoffe. Die erhöhten Kosten werden schließlich an den Verbraucher weitergegeben.
Wie die FTSE-Indizes reagieren
Es ist schwer zu bestimmen, ob der "Exporteffekt" oder die "Änderungen der Kosten" dominieren und ob Investoren in allen Unternehmen des FTSE 100 gleichermaßen reagieren.
Währungsschwankungen führen jedoch zu einer gewissen Unsicherheit für die Anleger. Analysten sind sich einig, dass eine signifikante Abwärtsbewegung des Pfunds normalerweise gut für den FTSE 100 ist. Beispielsweise verzeichnete der Index in den Wochen nach dem Brexit-Referendum eine starke Erholung. In ungefähr drei Monaten stieg er um etwa 10%. Es ist wahrscheinlich, dass einer der Faktoren dahinter der starke Rückgang des Pfunds war.
Als das Pfund zu dieser Zeit schwächer wurde, waren die US-Dollar- und Euro-Einnahmen vieler FTSE 100 Werte, in Pfund umgerechnet mehr wert.
Und nun zur Gegenwart. Vor allem aufgrund der Dollarschwäche ist das Pfund jetzt gegenüber dem USD stärker und bewegt sich seit Juni nach oben.
Andererseits ist der FTSE 100 seit Mitte Juni auf dem Rückzug. Ein Teil dieser Verluste könnte auf kurzfristige Gewinnmitnahmen zurückzuführen sein. Die Stärke der lokalen Währung dürfte jedoch auch ein Faktor sein.
Die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen sind für die Unternehmen im FTSE 250 Index tendenziell weniger eindeutig, da sie sich in der Regel stärker auf das Inland konzentrieren. Sie sind direkter von den kurzfristigen Entwicklungen in der Wirtschaft und der Verbraucherstimmung betroffen. Tatsächlich wurde der FTSE 250 in den letzten drei Monaten in einem Korridor gehandelt.
Derzeit diskutieren Großbritannien und die EU ein Handelsabkommen, das für beide Seiten akzeptabel wäre und Teil der allgemeinen und laufenden Trennungsverhandlungen im Zusammenhang mit dem Brexit ist. FTSE 250 Aktien dürften davon profitieren, wenn Großbritannien mehr Klarheit darüber hat, wie die Beziehungen des Landes zur EU im Jahr 2021 und darüber hinaus aussehen werden.
Fazit
Die Vorstellung, dass eine festere Währung den lokalen Aktienmarkt ausbremsen könnte, gilt typischerweise für die meisten Märkte. Das Ausmaß hängt jedoch von der Abhängigkeit der Indexmitglieder von ausländischen Einnahmen ab. Der FTSE 100 ist ein besonders gutes Beispiel für diese Abhängigkeit.
Was kann ein durchschnittlicher Anleger tun, wenn die Währungskurse so volatil sind? Bewahren Sie die Ruhe und investieren Sie regelmäßig in gute Unternehmen, die bereits in der Vergangenheit erfolgreich waren und auch ein solides Geschäftsmodell für die Zukunft aufweisen können.
Investoren mit Sitz in Großbritannien, die bei der Auswahl einzelner Unternehmen unsicher sind, könnten sich in einen FTSE 100- oder FTSE 250-Tracker einkaufen.
Investoren außerhalb Großbritanniens, die FTSE 100-Aktien kaufen möchten, sollten den Kauf eines börsengehandelten Fonds erwägen, der sich auf das Land fokussiert.