von Peter Nurse und Yasin Ebrahim
Investing.com - FAANG-Aktien liefen in der Coronavirus-Krise besonders gut, aber Anleger sollten darüber nachdenken, ob diese Kursgewinne einfach so weitergehen können. Peter Nurse argumentiert, dass es mittlerweile viele Ähnlichkeiten zur Dotcom-Blase gäbe. Yasin Ebrahim betont dagegen, dass diese Aktien den Investoren eine Kaufgelegenheit bieten, angesichts der Befürchtungen eines zweiten Lockdowns wegen des Coronavirus.
Die Argumente der Bären
Während die US-Wirtschaft Schwierigkeiten hatte, sich von der Massenarbeitslosigkeit und dem Kollaps der Industrieproduktion zu erholen, die durch die sozialen Distanzierungsmaßnahmen zur Bekämpfung des Virus verursacht wurden, hat sich die Wall Street nach dem anfänglichen Absturz, angetrieben von den allmächtigen Technologieaktien, stark erholt.
Facebook (NASDAQ:FB), Apple (NASDAQ:AAPL), Amazon (NASDAQ:AMZN), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Alphabet (NASDAQ:GOOGL) oder die sogenannten Fab 5, die 40% des Nasdaq Composite Index ausmachen, haben sich als große Gewinner erwiesen, als die Welt nicht mehr das Haus verlassen durfte.
Facebook, Amazon, Apple und Netflix (NASDAQ:NFLX) haben diesen Monat allesamt Rekordhöhen erreicht, während Googles Konzernmutter Alphabet nicht weit von einem entfernt ist.
Diese Aktien haben jetzt zusammen einen Marktwert von über 4,7 Billionen US-Dollar, was bedeutet, dass die Kapitalisierung des Nasdaq Composite in einem Maß in den fünf größten Aktien konzentriert ist, wie das seit dem Höhepunkt der Technologieblase zur Jahrhundertwende nicht mehr beobachtet wurde.
"Der Markt hat diese Unternehmen bevorzugt und sie sind seit dem Ausbruch der Covid-Pandemie so beliebt wie nie zuvor", sagte Zehrid Osmani von Martin Currie, einem Tochterunternehmen von Legg Mason. "Das Risiko besteht jetzt darin, dass diese offensichtlichen Nutznießer der Sperrmaßnahmen stark hochgeboten wurden und jetzt stellt sich die Frage wohin die Kurse künftig laufen werden".
Und sie fangen an, teuer auszusehen.
Zum Beispiel wird Netflix derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von rund 94 gehandelt, verglichen mit 78,35 Ende letzten Jahres, als der Covid-19-Ausbruch bei den Überlegungen der Anleger noch keine Rolle spielte. Das aktuelle KGV von Amazon liegt bei 131 gegenüber damals 80,31; Apple wird zu über 28 gegenüber 23,20 gehandelt und so weiter.
Diese Unternehmen stehen nun auch alle vor einer Reihe dringender grundlegender Probleme.
Amazon und Google sehen sich Verfahren wegen möglicher wettbewerbswidriger Geschäftspraktiken gegenüber. Netflix konkurriert mit einer Reihe neuer Konkurrenten beim Streaming von Videos, während die Produktion neuer Inhalte extrem teuer geworden ist.
Die europäischen Wettbewerbshüter haben bereits Ermittlungen in den App Store von Apple als auch in der Zahlungsplattform Apple Pay angekündigt, während das US-Justizministerium Gerüchten nach seit langem Ähnliches plant.
Facebook und Google mussten bereits während der Coronavirus-Pandemie mit einem starken Rückgang der Werbeausgaben fertig werden und werden mit den großen Sendern um künftig wahrscheinlich reduzierte Werbebudgets zu konkurrieren haben.
Das Wall Street Journal berichtete letzte Woche, dass die US-Werbeausgaben laut Untersuchungen von GroupM, einer Einheit des Werbegiganten WPP PLC, in diesem Jahr voraussichtlich um 13% sinken werden. Noch im Dezember wurde vorhergesagt, dass die US-Werbeausgaben im Jahr 2020 um 4% steigen würden.
Die Branche Social Media, darunter auch Facebook, hat den Zorn von US-Präsident Donald Trump auf sich gezogen, der eine Anordnung zur Aufhebung ihres Rechtsschutzes unterzeichnet hat, nachdem er ihnen vorgeworfen hatte, konservative Stimmen zum Schweigen zu bringen.
Auf der anderen Seite gab Verizon am Donnerstag bekannt, dass es seine Werbung von Facebook abzieht. Es ist der bislang größte Name einer wachsenden Bewegung zum Boykott des sozialen Netzwerks, weil es nicht genug getan hat, um Hassreden auf seinen Plattformen zu stoppen.
Darüber hinaus wurden Facebook und Google wegen mangelnden Schutzes der Privatsphäre und Sicherheit kritisiert.
Trotz steigender Bewertungen während der Krise sind die Gewinne der Technologiegiganten zusammen mit dem Rest des Marktes tatsächlich gesunken, sagte der Ultra-Bär Albert Edwards von Societé Generale in einem Research-Report Ende letzten Monats und wenn nicht gerade eine zyklische Erholung einsetzt, dürfte dies so weitergehen.
"Ich persönlich vermute, dass diese Rezession letztendlich zeigen wird, dass diese Unternehmen und der Technologiesektor weitaus zyklischer sind als angenommen. In einem solchen Umfeld wird es schwierig sein, eine Bewertung vom 32-fachen des geschätzten Gewinns aufrechtzuerhalten", fügte Edwards hinzu.
Die Argumente der Bullen: Zweite Viruswelle bietet Kaufgelegenheit
Das Blutbad am Gesamtmarkt zum Ende der Handelswoche mag einige dazu verleitet haben, zu denken, es sei an der Zeit die weiße Flagge zum Technologiesektor (NYSE:XLK) zu hissen, aber bei näherer Betrachtung werden vom Abschwung wahrscheinlich diejenigen profitieren, die bereit sind, auf die Delle zu kaufen.
Der technologielastige Nasdaq hat seit seinem Tief vom März um 42% zugelegt, und da sich das Ende des zweiten Quartals schnell nähert, ist es nicht verkehrt anzunehmen, dass der Rückgang in dieser Woche durch Gewinnmitnahmen ausgelöst wurde.
"In den letzten vier Tagen der letzten Quartalswoche konnten wir Gewinnmitnahmen sehen. Historisch gesehen zeigten starke Quartale eine überdurchschnittlich schwache Entwicklung, wenn die letzte Woche des Quartals kommt", meinte Paul Hickey, Mitbegründer von Bespoke Investment Group auf CNBC in einem Interview.
Im Falle eines möglichen Rückgangs "würden wir diese Gelegenheit nutzen, um große Titel zu kaufen und Aktien stärker zu gewichten", fügte Hickey hinzu.
Der Rückgang im Technologiebereich fiel jedoch mit einem Tagesrekord bei den neuen Coronavirusinfektionen zusammen, was zwar zu neuer Unsicherheit geführt hat, aber den fundamentalen Grund für die Loyalität gegenüber dem Technologiesektor kaum erschüttert hat: Wachstum.
Die kollektive Gruppe von Mega-Cap-Tech-Unternehmen ist auf einer Welle höherer Nachfrage nach Produkten und Dienstleistungen geritten, die den Online-Handel unterstützt und Unternehmen während der Pandemie am Laufen gehalten haben.
Angesichts der zunehmenden Infektionszahlen, die befürchten lassen, dass ein neuer Lockdown die Art von wirtschaftlichen Verwüstungen anrichten könnte, die erst vor kurzem die Weltwirtschaft eine Vollbremsung machen ließen, dann könnten sich die „Fab 5“ sich als ebenso gutes Aktieninvestment erweisen wie der Rest des Aktienmarkts, um sich vor einer zweiten Welle in Sicherheit zu bringen.
"Mega-Tech-Aktien ... werden interessanterweise jetzt als defensive Wetten angesehen", sagte Kirk Hartman, President und Chefinvestor bei Wells Fargos Vermögenswaltung gegenüber Bloomberg in einem Interview Anfang dieser Woche.
Hartman fügte hinzu, dass große Technologietitel mit "ziemlich sicheren Cashflows" bei einem Zinssatz von nahezu null Prozent auf einem verhältnismäßig niedrigen Niveau gehandelt werden.