Meine bisherigen Vorhersagen lauten: Das globale Wachstum kehrt zurück, die US-Wirtschaft wächst um 3%, die US-Renditen legen wieder zu, der US-Dollar sinkt, die Inflation springt gemeinsam mit den Rohstoffpreisen hoch, der Reflation Trade sorgt für Furore und die Federal Reserve wird den Leitzins einmal erhöhen.
Und meine heutige Prognose lautet: Der S&P 500 wird im Jahr 2020 auf 3.560 Punkte steigen oder rund 11,2% zulegen.
Nach dem erfolgreichen Jahr 2019, in dem der S&P 500 um mehr als 30% stieg, dürfte der S&P 500 im Jahr 2020 mit einem Anstieg von rund 11% auf 3.605 Punkte weniger stark zulegen. Der technische Chart erzählt die Geschichte besser als alles andere. Ich hatte im Oktober festgehalten, dass der S&P 500 auf der Grundlage der vorangegangenen Trends auf einen massiven Ausbruch zusteuert, was wir im November dann auch tatsächlich sahen. Jetzt zeigt der Chart, dass der S&P 500 Index bis auf 3.605 Punkte im Jahr 2020 steigen könnte.
Der nachfolgende Chart beschreibt, wie der Index über einen Zeitraum von rund 22 Monaten in den Jahren 2012, 2015 und 2018 konsolidierte. Seit 2009 ist der Index nach diesen Zeiträumen um 711, 740 und 745 Punkte gestiegen. Eine ähnliche Rallye ausgehend vom Ausbruchsniveau 2019 dürfte den Index bis Ende 2020 auf rund 3605 und bis Januar 2021 sogar auf 3.650 Punkte steigen lassen.
Stellen die Bewertungen ein Problem dar?
Wenn das von mir skizzierte Szenario eintreten sollte, dann beläuft sich der Gewinn je Aktien auf die Unternehmen aus dem S&P 500 im Jahr 2021 auf 196,50 Dollar, so dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den S&P 500 bei etwa 16,5 liegen dürfte.
Historisch gesehen wurde der Index seit 1988 mit einem KGV von etwa 17 bis 18 gehandelt. Bei einem Wert von 17 beläuft sich der Indexstand auf 3.340, bei 17,5 auf 3.440 und bei 18 auf 3.540. Angesichts des Niedrigzinsumfelds erscheint es fair, dass der S&P 500 mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 18 gehandelt wird.
Damit der S&P 500 jedoch mein angepeiltes Kursziel von 3.605 erreicht, läge das KGV bei 18,4. Auch das ist nicht extrem hoch, sondern liegt am oberen Ende des historischen Durchschnitts.
Ist mein angestrebtes Kursziel für den S&P 500 von 3.605 im Jahr 2020 zu hoch gegriffen? Nein, das glaube ich nicht. Wird der Index mein Ziel erreichen? Das weiß ich nicht, aber wir werden es gemeinsam herausfinden.