Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, wiederholte letzte Woche, dass die Zentralbank "geduldig" sein und den Geldhahn auch angesichts der wirtschaftlichen Erholung nicht zudrehen werde, als den Anlegern langsam die Geduld ausgeht.
Die Rendite der richtungsweisenden zehnjährigen US-Staatsanleihen, stieg weiter an und lag am Freitag an einem Zeitpunkt über 1,6%, was die Notenbanker der Fed kurz zurückschrecken ließ.
"Einige dieser Bewegungen in der letzten Woche und die Geschwindigkeit dieser Veränderungen sind mir ins Auge gefallen", sagte Fed-Gouverneurin Lael Brainard auf einer Veranstaltung des Rats für auswärtige Beziehungen (Council on Foreign Relations, CFR).
"Ich wäre besorgt, wenn ich chaotische Bedingungen oder eine anhaltende Verschärfung der finanziellen Rahmenbedingungen sehen würde, die den Fortschritt in Richtung unseres Ziels verlangsamen könnten."
Powell schloss sich diesen Bemerkungen bei seinem Interview mit dem Wall Street Journal am Donnerstag an, zeigt sich aber bisher nicht beunruhigt. Was chaotische Bedingungen und sich verschärfende finanzielle Rahmenbedingungen sind, mag im Ermessen des Betrachters liegen, aber die zaghaften Eingeständnisse der Funktionäre machten den Anlegern Appetit auf Maßnahmen der Fed zur Dämpfung steigender Renditen.
Der Kongress stolperte am Wochenende in Richtung Billigung des 1,9 Billionen Dollar schweren Covid-Hilfspakets, nachdem der Senat sich in einer nächtlichen Sitzung durch zahlreiche Änderungsanträge gearbeitet hatte, um die Gesetzesvorlage zu genehmigen und sie an das Repräsentantenhaus zurückzusenden, das über die Änderungen in dieser Woche abstimmen wird.
Es wird erwartet, dass das Ausgabenpaket die Konsumausgaben ankurbelt, indem es Personen mit niedrigerem Einkommen Hilfsschecks zukommen lässt, als immer mehr Impfungen und der Rückgang der Infektionszahlen es den Menschen ermöglichen, wieder zur Arbeit zu gehen. Aber dieser wirtschaftliche Aufschwung könnte wiederum die Kreditkosten in die Höhe treiben und die Erholung behindern, die das Gesetz gerade unterstützen soll.
Wachsende Kluft zwischen Absichten und Erwartungen
Die wachsende Kluft zwischen den erklärten Absichten der Fed und den Markterwartungen ist teilweise auf eine Verschiebung der Prioritäten der Fed zurückzuführen.
Powell wiederholte seine Aussage, die er vor einer Woche vor dem Kongress abgegeben hatte, nämlich, dass der Arbeitsmarkt weit hinter dem erklärten Ziel der Fed einer maximalen Beschäftigung zurückbleibt, obwohl die am Tag darauf veröffentlichten Daten ein weit über den Erwartungen liegendes Stellenwachstum um 379.000 im Februar gezeigt hatten.
Aber es gibt in den USA immer noch fast 10 Millionen Arbeitsplätze weniger als vor der Pandemie und Brainard hat im Council on Foreign Relations die neuen Prioritäten der Fed dargelegt.
"Die seit langem bestehende Annahme, dass die akkommodierende Geldpolitik präventiv zurückgefahren werden sollte, wenn sich die Arbeitslosenquote in Erwartung einer hohen Inflation - wozu es wahrscheinlich nicht kommen wird - der geschätzten neutralen Rate nähert, riskiert einen unverantwortlichen Verlust von Chancen für viele der wirtschaftlich am meisten gefährdeten Amerikaner", sagte sie.
"Dies könnte den Fortschritt für rassische und ethnische Gruppen einschränken, die vor systemischen Herausforderungen in der Arbeitswelt standen. Stattdessen wird der Ansatz weitere Verbesserungen am Arbeitsmarkt ermöglichen, wenn keine eindeutigen Anzeichen für einen hohen Inflationsdruck oder ein Losreißen der Inflationserwartungen nach oben vorliegen."
Loretta Mester, die Chefin der Cleveland Fed, sagte gegenüber CNN, dass der Offenmarktausschuss der Fed (Federal Open Market Committee, FOMC) sicherstellen möchte, dass die Erholung nach der Impfkampagne breit abgestützt und nachhaltig ist. "Aus meiner Sicht auf die Geldpolitik denke ich, dass für einige Zeit eine nachhaltige Akkomodierung seitens der Fed notwendig sein wird", sagte sie.
Raphael Bostic, der Chef der Fed von Atlanta, wiederholte die Notwendigkeit, die Wirtschaft zu unterstützen. "Wir müssen alles tun, um die langfristigen Schäden durch die Pandemiekrise zu minimieren und sicherzustellen, dass die Erholung so breit angelegt und so umfassend wie möglich ist“, meinte er auf einer Veranstaltung der Universität von Stanford.
Der Chef der Fed von Philadelphia, Patrick Harker, unterstrich diese Sorgen, als er feststellte, dass die Arbeitslosigkeit unter schwarzen und hispanischen Arbeitern doppelt so hoch ist wie unter weißen Arbeitern.
"Auch wenn es einige hoffnungsvolle Anzeichen gibt, wie der Rückgang der Viruserkrankungen und die Wiederbelebung der Wirtschaft, bin ich besorgt, dass der Aufschwung der Gesamtwirtschaft viel zu viele Arbeitnehmer auf der Strecke lässt", sagte Harker bei einem runden Tisch der Philadelphia Fed.
Andere politische Notenbanker haben den Anstieg der Renditen heruntergespielt. "Wenn wir einen echten Anstieg der Realrenditen zu sehen bekämen, würde dies bei mir die Sorge auslösen, dass die Geldmenge abnimmt, die wir der Wirtschaft zur Verfügung stellen, und das könnte eine geldpolitische Reaktion rechtfertigen", sagte der Präsident der Fed von Minneapolis Neel Kashkari und fügte hinzu, dass die höheren Renditen bisher nur einen Anstieg der Inflationserwartungen widerspiegelten.