Nachdem Russland sein Katz-und-Maus-Spiel mit der OPEC endlich beendet hat, hofft die Weltallianz der Ölproduzenten, den Markt nächste Woche zu einer Erholung zu schocken, indem sie eine Reduzierung der Produktion um mehr als eine Million Fass am Tag ankündigt.
Unabhängig vom Umfang der Produktionssenkung durch die Organisation der erdölexportierenden Länder muss das Kartell möglicherweise für längere Zeit mit 50 USD das Fass oder weniger auskommen, als das Coronavirus in der Weltwirtschaft immer mehr Chaos anrichtet.
Als der Benchmark Brent und US-Rohöl-Futures sich auf dem Weg zu ihrer schlimmsten Handelswoche seit 2016 befinden und in diesem Jahr jeweils rund 25% eingebüßt haben, trat Russland aus den Schatten und erklärte, es wolle weiterhin mit der OPEC bei Produktionskürzungen zusammenarbeiten.
OPEC-Generalsekretär Mohammad Barkindo sagte auch, dass es in der OPEC+-Allianz ein „erneutes Engagement" gebe, "den Konsens für gemeinsames Handeln zu schaffen ... um die derzeitige Hypervolatilität auf dem Markt zu dämpfen".
Die Financial Times schrieb daraufhin, die Saudis versuchten, die OPEC+, d.h. vor allem Russland, zu einer kollektiven Produktionskürzung von zusätzlich einer Million Fass am Tag zu verpflichten. Während die Details wahrscheinlich erst auf dem Treffen der Gruppe am 6. März in Wien bekannt werden, war die Hauptbotschaft, dass die Kürzung "deutlich höher" als die ursprünglich vorgeschlagenen 600.000 bpd ausfallen soll.
Dies ist jedoch ein Nachfrageproblem, kein Überangebot
Unter dem Strich behandelt die OPEC dies wie jede andere Überversorgungskrise beim Öl und versucht, sich aus dieser Krise herauszuarbeiten. Es ist ein Standard-Verteidigungsmechanismus für das Kartell - in der Tat der einzige, den es kennt, der einzige, den es logisch verwenden kann und der einzige, der seit seiner Gründung vor 60 Jahren funktioniert hat.
Die Produktrationierung ist wahrscheinlich eine Strategie, die für die OPEC wieder funktionieren wird, um den Preis wieder auf ein respektables Niveau zu bringen. Aber es wird wahrscheinlich nicht so schnell gehen, wie sich die OPEC das wünscht.
Tatsächlich wird die OPEC möglicherweise mit einem frustrierend langen Zeitraum von 40 bis 50 US-Dollar Öl leben müssen. Das liegt daran, dass dies eine Nachfragekrise ist - im Gegensatz zu der typischen Überangebotssituation, in der sich der Markt in den letzten sechs Jahren aufgrund des Fracking-Booms und des billigen Schieferöls aus den USA häufig befunden hat.
Das Problem für Öl wird jetzt durch einen schwankenden US-Aktienmarkt verschärft, der sich in wenigen Tagen oder Wochen in einen Bärenmarkt verwandeln könnte. Die Korrelation zwischen Öl und Aktien kann nicht bestritten werden. Der anhaltende Crash an der Wall Street ist ein schreckliches Gespenst für diejenigen, die auf steigende Ölpreise gewettet haben, ganz zu schweigen von denen, die auf immer neue Rekordstände an den Aktienmärkten bis zu den US-Wahlen im November gesetzt hatten, in denen Präsident Donald Trump eine zweite Amtszeit gewinnen will.
Um die aktuelle Situation bei Öl besser zu verstehen und festzustellen, wie realistisch die Chance des Marktes auf eine Erholung ist, dürfte eine Reise zurück in den Dezember 2018 helfen. Gefangen in einer weiteren Ölschwemme, die dann durch Trumps unerwartete Befreiungen von Sanktionen gegen Teheran forciert wurde, zu einer Flut iranischen Öls auf den Markt führte, kündigte die OPEC+ am 7. Dezember jenes Jahres eine Produktionsbeschränkung um 1,2 Mio. bpd an.
Aber erst nach Weihnachten 2018 - fast drei Wochen später - begannen die Preise zu steigen. WTI endete Dezember 2018 immer noch um fast 11% tiefer - nicht weit von dem Rückgang von 9% beim S&P 500 in diesem Monat. Von da an bewegten sich US-Rohöl und die Hauptaktienindizes an der Wall Street über das ganze Jahr 2019 hinweg in Einklang.
Die Korrelation zwischen Öl und Wall Street kann nicht überschätzt werden
Wenn die Harmonie, die damals zwischen Öl und Aktien bestand, gültig war, sollte der Zusammenbruch in beiden jetzt nicht überraschen. Wie der Analyst von OANDA, Jeffrey Halley, in seinem Kommentar vom Freitag feststellte, hat das durch das Virus verursachte Marktgemetzel nun alles getroffen, von Aktien über Anleiherenditen bis hin zum Dollar. Es bedeutete einfach, dass nichts heilig war und wenn überhaupt, würden die Dinge erst einmal schlimmer, bevor sie besser werden.
Das Modell der Öl-Aktien-Beziehung vom Dezember 2018 gibt auch einen Einblick in den Morast, der diesmal möglicherweise auf die Rohölpreise wartet.
Dann gaben Unternehmen wie der Technologieriese Apple (NASDAQ:AAPL), der Bier- und Spirituosenhersteller Constellation Brands (NYSE:STZ) und Hausbauer Lennar (NYSE:LEN) alle Gewinnwarnungen heraus und sagten, sie würden aufgrund wirtschaftlicher Unsicherheiten die Gewinnprognosen für das laufende Quartal verfehlen.
Und im Februar 2020 haben die Mitteilung von Apple, dass die Prognosen für das zweite Quartal nicht einzuhalten sind. Microsoft (NASDAQ:MSFT) warnte, dass die Erwartungen für das dritte Quartal des Geschäftsjahres wahrscheinlich verfehlt werden; und Nike Inc (NYSE:NKE) sagt, dass es etwa die Hälfte seiner Geschäfte in China geschlossen hat, während der Rest weniger Besucher hat als erwartet.
Können sowohl der Aktienmarkt als auch das Öl durch Konjunkturspritzen, insbesondere eine Zinssenkung, unterstützt werden?
Vielleicht, aber vielleicht auch nicht, sagte Moody's Analytics am Donnerstag in einer Mitteilung.
Die Ratingagentur meinte, die Federal Reserve müsse möglicherweise den Lockerungszyklus neu starten, den sie erst im Dezember beendet hatte, sollte es Anzeichen dafür geben, dass die US-Wirtschaft, die seit 11 Jahren in Folge wächst, ein Rekord, ernsthaft vom Coronavirus bedroht ist. Die Spekulationen haben diese Woche zugenommen, dass die Zentralbank auf ihrer bevorstehenden Sitzung im März eine Zinssenkung um einen halben Punkt ankündigen könnte.
Zinssenkungen könnten hilfreich sein, reichen allein aber nicht aus
Angesichts der durch das Virus hervorgerufenen Unsicherheit könnten womöglich „Zinssenkungen der Fed allein die Märkte nicht stabilisieren“, fügte Moody's Analytics hinzu.
Die Ratingagentur rechnete mit einem annualisierten Wachstumsrate der US-Wirtschaft von 1,3% im ersten Quartal 2020, was einem Rückgang um 0,6 Prozentpunkten durch das Virus entspricht. Das Wachstum für das gesamte Jahr 2020 soll bei 1,7% liegen, was einem Rückgang von 0,2% entspricht.
Im Einzelnen sagte die Agentur zu ihrer Vorhersage:
"Unsere bisherige Annahme, dass das Virus in China eingedämmt werden kann, erwies sich als optimistisch, und die Wahrscheinlichkeit einer Pandemie steigt. Früher haben wir die Wahrscheinlichkeit einer Pandemie auf 20% geschätzt, jetzt jedoch auf 40%. Eine Pandemie wird im ersten Halbjahr dieses Jahres zu globalen und US-amerikanischen Rezessionen führen. Die Wirtschaft war bereits vor dem Ausbruch fragil und anfällig für alles, was nicht ins Konzept passt. COVID-19 ist weit vom Konzept entfernt."
Die Auswirkungen auf das Öl werden schlimmer sein, wenn das US-Konsumklima - der für 70% des Wachstums im Land verantwortlich ist - frostig wird. Vergessen Sie Probleme im Einzelhandel oder Einkauf. Einfache Verhaltensänderungen wie das Nichtausgehen ins Kino, Abendessen oder das Absagen von Reiseplänen aufgrund der Sorgen über die Pandemie können enorme Auswirkungen auf die Wirtschaft haben - etwas, das die OPEC-Angebotsreduktionen beim Öl nicht so einfach aus der Welt schaffen können.
"Dies ist eine globale Krise, die wir noch nicht in vollem Umfang erkannt haben. Und es könnte anders sein als jede Krise in unserem Leben außerhalb eines Weltkrieges, in der die ganze Welt wegen der Verbreitung dieses Virus erfasst wird", sagte der Kolumnist der New York Times, Tom Friedman.