Der S&P 500 erreichte am 18. August einen Rekordschlussstand und machte damit den Ausverkauf im März vollständig Geschichte. Trotz des Anscheins eines gesunden Aktienmarktes lauern Probleme unter der Oberfläche.
Die Anzahl der Aktien, die über ihrem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt liegen, ist in den letzten Wochen zurückgegangen, während der gleichgewichtete ETF auf den S&P 500 seine Höchststände vom 8. Juni nicht übersteigen konnte.
Es gab viele hochkapitalisierte Aktien, die bei dieser Rallye abgehängt wurden, und in den letzten Wochen sind einige sogar wieder unter ihren gleitenden 50-Tagesdurchschnitt gefallen. Unternehmen wie Intel (NASDAQ:INTC), Micron Technology (NASDAQ:MU) und AT&T (NYSE:T) sind kürzlich wieder unter ihre 50-Tagesdurchschnitte gesunken.
In der Zwischenzeit wird der SPX weiter nach oben gezogen, allerdings nur noch von einer Handvoll Aktien wie Amazon (NASDAQ:AMZN), Facebook (NASDAQ:FB) und Nvidia (NASDAQ:NVDA).
Das Missverhältnis zwischen RSP und SPY
Nichts unterstreicht die starke Divergenz besser als der gleichgewichtete ETF Invesco S&P 500® Equal Weight ETF (NYSE:RSP), der im Jahr 2020 um rund 5,5% gefallen ist, während der SPDR S&P 500 Fund (NYSE:SPY) einen Gewinn von ca. 5% erzielte. Der Hauptunterschied besteht in der Berechnung des Index, bei der viele der bedeutenden Technologietitel aufgrund ihrer gigantischen und steigenden Marktkapitalisierung viel und immer mehr Gewicht erhalten.
Verlust an Momentum
Noch wichtiger ist, dass die Anzahl der Aktien, die über ihrem gleitenden 50-Tagedurchschnitt liegen, zurückgegangen ist, was darauf hindeutet, dass die jüngste Rallye noch selektiver geworden ist. Seit dem 12. August ist der Anteil der Aktien im S&P 500, die über ihrem gleitenden 50-Tagesdurchschnitt liegen, am 20. August auf 68% gesunken, nachdem es zuvor im August noch 68% gewesen waren.
Währenddessen erreichte die Advance-Decline-Line, die die Anzahl der steigenden und fallenden Aktien im S&P 500 verfolgt, am 12. August mit 1.222,53 ihren Höhepunkt. Seitdem ist diese Linie tendenziell gesunken, obwohl der S&P 500 Index jenen Rekordschlussstand danach erzielte.
Insgesamt scheint die rückläufige Anzahl von Aktien mit positiver Dynamik darauf hinzudeuten, dass die jüngste Rally schwächer ist als es den Anschein hat und man muss sich fragen, wie lange die Rallye noch nachhaltig bleiben kann. Schließlich könnten Unternehmen wie Intel und Micron, die in den letzten Wochen stark zurückgegangen sind, sogar Warnsignale über die Gesundheit der von ihnen vertretenen Sektoren abgeben.
Nicht alle Aktien haben sich gleichermaßen erholt
Die Schwäche zwischen Aktien und Sektoren ist relativ breit angelegt, als Citigroup (NYSE:C), Eli Lilly (NYSE:LLY) und Exxon Mobil (NYSE:XOM) alle darum kämpfen, wieder über ihren gleitenden 50-Tagesdurchschnitt zu kommen oder sich dort zu halten. Die Schwäche dieser großen Aktiengruppe ist wahrscheinlich ein Grund dafür, dass der gleichgewichtete ETF eine so große Underperformance aufweist, da der ETF den Unternehmen mit höheren Marktkapitalisierungen keine stärkere Gewichtung verleiht.
Es ist großartig zu sehen, dass der S&P 500 alle seine Verluste seit den Tiefstständen im Februar und März durch die landesweiten Lockdowns wieder wettgemacht hat. Die Erholung ist jedoch mit dem Vorbehalt verbunden, dass nicht alle Aktien gleichermaßen zurückgekommen sind und einen starken Aufschwung erlebt haben. Wenn überhaupt, könnten die jüngsten Markthochs die Diskrepanzen zwischen Aktien und Sektoren noch weiter verdeutlichen.
Nur die Zeit wird zeigen, wie nachhaltig die Rallye ist und ob neue Rekordhochs vor uns liegen.