Die Berichtssaison im S&P 500 beginnt: Warum die Nettomarge so wichtig ist
Investing.com
Veröffentlicht am 10.10.2022 10:27
Aktualisiert 10.10.2022 10:38
von Robert Zach
Investing.com - Diese Woche beginnt an der Wall Street die mit Spannung erwartete Berichtssaison für das dritte Quartal. Marktteilnehmer und Investoren warten sehnsüchtig auf den Start. Entsprechend hoch ist die Nervosität an der Wall Street vor der Veröffentlichung der ersten Firmenbilanzen, denn die Unsicherheit über die Höhe der Belastung durch Inflations- und Rezessionsängste sowie die Dollaraufwertung sind enorm.
Die Gewinne im dritten Quartal 2022 dürften laut Refinitiv um 4,1 Prozent im Vergleich zum Vorjahresquartal steigen. Ohne den Energiesektor wird ein Gewinnrückgang von 2,6 Prozent prognostiziert. Bei den Umsätzen wird mit einer Verbesserung von 9,7 Prozent im Vergleich zum Vorjahresquartal gerechnet. Ohne den Energiesektor wird ein Umsatzanstieg von 6,4 Prozent erwartet.
Den Auftakt zur Q3-Berichtssaison macht am Mittwoch der Getränke- und Snackriese PepsiCo (NASDAQ:PEP) (NASDAQ:PEP). Danach rücken am Donnerstag Schwergewichte wie BlackRock (NYSE:BLK) (NYSE:BLK), Delta Air Lines (NYSE:DAL) (NYSE:DAL) und Walgreens Boots Alliance (NASDAQ:WBA) (NASDAQ:WBA) in den Vordergrund, ehe am Freitag mit JPMorgan (NYSE:JPM) (NYSE:JPM), Wells Fargo (NYSE:WFC) (NYSE:WFC), Morgan Stanley (NYSE:MS) (NYSE:MS) und Citigroup (NYSE:C) (NYSE:C) die größten Banken der USA Einblick in ihre Bücher gewähren.
Worauf es in dieser Berichtssaison besonders ankommt, erläutern die Experten von DataTrek in ihrem jüngsten Marktkommentar:
"Diese Woche beginnt die Berichtssaison, und man kann mit Fug und Recht behaupten, dass das Einzige, was den S&P 500 davon abhält, unter die Marke von 3.300 Punkten zu fallen (9 Prozent unter dem aktuellen Stand), das Vertrauen der Anleger in die Unternehmensgewinne ist. Die Rechnung hierfür sieht folgendermaßen aus:
Die Börse erwartet für dieses Quartal einen Gewinn von 55 Dollar pro Aktie für den S&P, was auf das Jahr hochgerechnet (mit 4 multipliziert) 220 Dollar pro Aktie ergibt.
Die Zuversicht, dass die Unternehmensgewinne des S&P in den nächsten ein bis zwei Jahren bei 220 Dollar je Aktie liegen werden, ist gering, aber nicht gleich Null. Zum Handelsschluss am Freitag lag das voraussichtliche Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 für die nächsten 12 Monate bei 220 Dollar je Aktie bei 16,5. Das entspricht sowohl der Spanne von 2014 bis 2019 (15 bis 19) als auch der alten "20er-Regel", wonach das erwartete KGV plus der Verzinsung für 10-jährige Staatsanleihen (derzeit 3,9 Prozent) etwa 20 betragen sollte.
Jetzt die App holen
Wenn die Anleger aufgrund der in diesem Quartal gemeldeten Ergebnisse das Vertrauen in einen Gewinne je Aktie von 220 Dollar verlieren, ist das 15-fache des KGV (das untere Ende im Zeitraum von 2014 bis 2019) wahrscheinlich das nächste Ziel. Damit läge der faire Wert für den S&P bei 3.300 (15x 220 Dollar pro Aktie).
Das nachfolgende FactSet-Schaubild gibt eine Übersicht über die prozentualen Umsatzwachstumserwartungen der Wall. Street für das dritte Quartal 2022, aufgeschlüsselt nach Sektoren. Insgesamt wird für die im S&P enthaltenen Unternehmen ein Umsatzwachstum von 8,5 Prozent erwartet, doch die meisten Sektoren dürften eine geringe Zahl aufweisen. Dies ist zum Teil auf den starken Dollar zurückzuführen, vor allem in besonders international ausgerichteten Branchen wie Technologie (NYSE:XLK), Kommunikationsdienste (NYSE:XLC), Verbrauchsgüter (NYSE:XLY) und Werkstoffe (NYSE:XLB). Der Rest ist auf eine geringere Nachfrage bzw. einen schlechteren Produktmix zurückzuführen. Im 3. Quartal 2022 lag die Verbraucherpreisinflation in den USA bei durchschnittlich 8,6 Prozent, so dass in vielen Branchen ein Rückgang der realen Nachfrage zu verzeichnen ist.
Quelle: FactSet, DataTrek
Im Folgenden sehen Sie die Erwartungen der Analysten für das Gewinnwachstum im 3. Quartal 2022 gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Nur 4 von 11 Sektoren werden voraussichtlich eine Verbesserung gegenüber dem Vorjahr aufweisen: Energie (NYSE:XLE) (+118 Prozent), Industriewerte (NYSE:XLI) (+24 Prozent), Immobilien (NYSE:XLRE) (+15 Prozent) und zyklische Konsumgüter (10 Prozent). Die übrigen Sektoren, darunter Schwergewichte wie Technologie (-4 Prozent), Gesundheitswesen (NYSE:XLV) (-7 Prozent) und Finanzen (NYSE:XLF) (-14 Prozent), werden voraussichtlich deutliche Gewinnrückgänge erleiden.
Quelle: FactSet, DataTrek
Vor dieser wenig ermutigenden Kulisse für die Q3-Ergebnisse bleibt immerhin ein positiver Aspekt: Der S&P 500 dürfte immer noch eine Nettomarge (Gewinn nach Steuern geteilt durch Umsatz) von 12,2 Prozent erzielen. Dies liegt genau auf dem Höchststand vor der Pandemie (12,0 Prozent), und die meisten Sektoren dürften Nettomargen von mindestens 10 Prozent erzielen. Einzige Ausnahmen bilden voraussichtlich die Bereiche zyklische Konsumgüter (6,9 Prozent) und Basiskonsumgüter (6,3 Prozent).
Das Thema Cashflows - gehört also zu ihren wichtigsten Zielen.
Fazit: Die Berichtssaison für das 3. Quartal wird uns in erster Linie Aufschluss darüber geben, wie es um die Zuversicht der Unternehmen im Hinblick auf die am meisten erwartete globale Konjunkturabkühlung seit Jahrzehnten bestellt ist. Die durchschnittliche S&P 500-Aktie ist seit Jahresbeginn um 20 Prozent gefallen. Kein CEO/CFO muss in seiner Telefonkonferenz zu den Quartalsergebnissen positive Aussagen machen oder den Analysten und Aktionären optimistische Prognosen liefern. Sie werden es höchstwahrscheinlich auch nicht tun, und das wird keine große Überraschung sein. Was die Wall Street jedoch hören möchte, ist die Entschlossenheit des Managements zu einer anhaltend hohen Rentabilität sowie die Pläne zum Erreichen dieses Ziels, ganz gleich, wie das operative Umfeld aussieht."
Geschrieben von: Investing.com
Der Handel mit Finanzinstrumenten und/oder Kryptowährungen birgt hohe Risiken. Sie können Ihren Kapitaleinsatz vollständig oder teilweise verlieren. Die Kurse von Kryptowährungen sind extrem volatil und können von externen Faktoren wie finanziellen, regulatorischen oder politischen Ereignissen beeinflusst werden. Der Handel auf Margin erhöht das finanzielle Risiko.
Stellen Sie unbedingt sicher, dass Sie die mit dem Handel der Finanzinstrumente und/oder Kryptowährungen verbundenen Risiken vollständig verstanden haben und lassen Sie sich gegebenenfalls von einer unabhängigen und sachkundigen Person oder Institution beraten, bevor Sie den Handel aufnehmen.
Fusion Media möchte Sie daran erinnern, dass die auf dieser Internetseite enthaltenen Kurse/Daten nicht unbedingt in Realtime oder genau sind. Alle Daten und Kurse werden nicht notwendigerweise von Börsen, sondern von Market-Makern bereitgestellt, so dass die Kurse möglicherweise nicht genau sind und vom tatsächlichen Marktpreis abweichen können, was bedeutet, dass die Kurse indikativ und nicht für Handelszwecke geeignet sind. Fusion Media und andere Datenanbieter übernehmen daher keine Verantwortung für etwaige Handelsverluste, die Ihnen durch die Verwendung dieser Daten entstehen könnten.
Es ist verboten, die auf dieser Website enthaltenen Daten ohne die vorherige schriftliche Zustimmung von Fusion Media und/oder des Datenanbieters zu verwenden, zu speichern, zu reproduzieren, anzuzeigen, zu ändern, zu übertragen oder zu verteilen. Alle Rechte am geistigen Eigentum sind den Anbietern und/oder der Börse vorbehalten, die auf dieser Website enthaltenen Daten bereitstellen.
Fusion Media kann von den Werbetreibenden, die sich auf der Website befinden, anhand Ihrer Interaktion mit den Werbeanzeigen oder Werbetreibenden vergütet werden.