BlackRock: Unternehmensanleihen sind besser als Aktien

Von Laura Sanchez

Investing.com – „Wir bevorzugen aus taktischer Sicht Investment-Grade-Anleihen (IG) gegenüber Aktien, denn wir sehen, dass sich ein neues Marktumfeld mit höherer Volatilität abzeichnet“, sagen die Analysten von BlackRock (NYSE:NYSE:BLK).

„Erstens sind die Renditen von IG-Krediten gestiegen, was die Bewertungen verbessert hat und einen größeren Schutz gegen Zahlungsausfälle bietet. Zweitens sind wir der Meinung, dass die Bilanzen stark sind. Drittens ist das Angebot gering und wir sehen nur moderate Refinanzierungsrisiken. Unser Fazit: Wir gehen davon aus, dass IG-Kredite eine erhebliche Wachstumsverlangsamung verkraften können, während Aktien diesem Risiko anscheinend nicht gewachsen sind“, heißt es.

Nach Ansicht von BlackRock sind die Renditen attraktiver als zu Beginn des Jahres. „Das ist auf einen Anstieg der Renditen von Staatsanleihen und eine Ausweitung der Spreads zurückzuführen, d. h. der Risikoprämie, die Anleger für den Besitz von IG-Anleihen gegenüber Staatsanleihen zahlen.“

Seit Juni dieses Jahres haben die Märkte die Aussicht auf niedrigere Zinssätze angesichts einer Wachstumsverlangsamung verschlungen. „Dies hat zu einem Rückgang der Renditen geführt, der die Performance von IG beflügelt und eine Aktienrallye von mehr als 10 Prozent ausgelöst hat.“

„Wir halten IG-Kredite auf diesen Niveaus nach wie vor für attraktiv. Die Spreads haben sich nur geringfügig verengt, denn die Anleger steigen in Aktien ein. Überdies sind wir der Meinung, dass höhere Kuponerträge einen Puffer gegen einen weiteren Renditeanstieg bieten, wenn die Märkte die von uns erwartete anhaltende Inflation einpreisen. In der Zwischenzeit spiegeln die Aktienbewertungen noch nicht die Möglichkeit einer signifikanten Verlangsamung wider, sodass die Gewinnschätzungen optimistisch bleiben“, so die Experten.

BlackRock ist auch der Meinung, dass die IG-Unternehmen in guter Verfassung sind. „Der Schuldendienst bleibt im historischen Vergleich niedrig und die Verschuldung wurde reduziert. Laut der Rating-Agentur S&P Global verringerten die US-amerikanischen IG-Unternehmen, die nicht dem Finanzsektor angehören, Ende des letzten Jahres zum siebten Mal in Folge ihren Verschuldungsgrad, gemessen am Verhältnis zwischen Schulden und Eigenkapital“, heißt es in der Erklärung.

„Zweitens ist die Zahl der Zahlungsausfälle im Jahr 2022 so niedrig wie seit 2014 nicht mehr, wie S&P-Daten zeigen.“ Außerdem ist der Vermögensverwalter der Ansicht, dass die Kreditqualität weiterhin gut ist.

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„Wir betrachten Hochzinsanleihen als neutral, da wir angesichts des sich verschlechternden makroökonomischen Umfelds qualitativ hochwertige Kredite bevorzugen. Wir sind überzeugt, dass Teile des Hochzinssektors attraktive Erträge bieten, aber die Sorge vor einer Ausweitung der Spreads bei einem Abschwung veranlasst uns zu IG“, so die Autoren.

Nach Ansicht von BlackRock sprechen auch die Markttrends für eine Übergewichtung von Unternehmensanleihen. „Erstens ist das Angebot relativ gering. Laut S&P ist die Emission von Unternehmensanleihen in diesem Jahr um fast 20 Prozent niedriger als im Jahr 2021. Viele Emittenten werden abwarten, ob sich die Finanzierungsbedingungen verbessern, bevor sie weitere Anleihen ausgeben. Zweitens scheint der Refinanzierungsbedarf nach dem sprunghaften Anstieg der Emissionen im letzten Jahr nicht dringend zu sein. So übersteigt etwa die typische Emission von IG-Anleihen in den USA in Höhe von etwa 1 Billion Dollar pro Jahr die anstehenden Fälligkeiten von weniger als 600 Milliarden Dollar pro Jahr bis 2029, wie die Daten von S&P zeigen“, so die Schlussfolgerung.