Weekly Comic: Sind die Inflationssorgen berechtigt?

Von Geoffrey Smith 

Investing.com -- Der Inflationsschub, der mit der diesjährigen Öffnung der Volkswirtschaften in aller Welt einhergeht, fällt stärker aus und hält länger an als erwartet.

Die gute Nachricht aber ist, dass es immer noch sehr wahrscheinlich ist, dass sich die meisten der Faktoren, die zu dieser Entwicklung geführt haben, im Laufe des nächsten Jahres zurückbilden werden. Die schlechte Nachricht ist, dass sich die Lage kurzfristig wohl noch verschlimmern wird, was die politischen Entscheidungsträger in aller Welt unter erheblichen Druck setzt, der ganz leicht zu Fehlern führen kann.

Wohin man in der Welt auch blickt, der Preisdruck ist enorm: Die Verbraucherpreisinflation ist in den USA und der Eurozone, auf die etwa 40 % des weltweiten BIP entfallen, so hoch wie seit 30 Jahren nicht mehr. Und obwohl es Anzeichen dafür gibt, dass sich einige der Störungen in der Lieferkette, die für den diesjährigen Preisanstieg verantwortlich waren, zurückbilden, beschleunigt sich die Teuerung in anderen Warenkategorien.

Das gilt insbesondere für die Lebensmittelpreise: Der UN-Lebensmittelpreisindex FFPI hat den höchsten Stand seit 2011 erreicht, nach einem Anstieg um 40 Punkte in den letzten 18 Monaten. Steigende Gaspreise zwingen Düngemittelfabriken in Europa und Asien zur Betriebsschließung und schaffen damit die Voraussetzungen für schlechtere Ernten und noch höhere Preise im nächsten Jahr.

Die Weltölpreise (Brent und WTI) haben inzwischen den höchsten Stand seit über drei Jahren erreicht und belasten die Haushalte großer Energieimporteure wie China, Indien und der Türkei zusätzlich. Die türkische Lira ist in diesem Monat auf ein Allzeittief gegenüber dem Dollar gefallen. Der Grund ist offensichtlich: Unter dem immer stärkeren Einwirken von Präsident Recep Tayyip Erdogan weigert sich die Zentralbank des Landes, die Zinssätze zu erhöhen, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen.

Und doch gibt es Anzeichen dafür, dass das Schlimmste wohl überstanden ist. Insbesondere bei den Ölpreisen zeichnet sich jetzt eine Korrektur ab. Schuld daran sind die sinkende Nachfrage und eine verspätete Reaktion der US-Bohrer auf die himmelhohen Preise, die jetzt Anreize für eine höhere Produktion bieten. Sowohl die Internationale Energieagentur als auch die Organisation erdölexportierender Länder gehen davon aus, dass der Weltmarkt Anfang 2021 wieder einen Überschuss aufweisen wird.

In den USA hingegen deutet ein Anstieg der Fahrzeugproduktion um 11 % im Oktober darauf hin, dass die Automobilhersteller allmählich den Mangel an Halbleitern in den Griff bekommen, der sie im Sommer lähmte und die Autopreise durch die Decke gehen ließ.

In Europa gibt es, so sehr sich die Falken der Europäischen Zentralbank auch bemühen, kaum Anzeichen dafür, dass sich die diesjährigen Preissteigerungen in einem allgemeinen Lohnanstieg niederschlagen - ein Punkt, den EZB-Präsidentin Christine Lagarde am Montag vor dem Europäischen Parlament erneut hervorhob.

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Vor allem aber tritt China - wo die jährliche Erzeugerpreisinflation im Oktober 13,5 % erreichte - nun in eine Phase der Disinflation ein, was auf den schwächelnden Immobiliensektor zurückzuführen ist, auf den in den letzten Jahren mehr als ein Viertel des BIP entfiel.

Das macht sich bereits bei den Preisen für Rohstoffe wie Stahl bemerkbar - die Eisenerz-Futures sind seit ihrem Höchststand im Juni um fast 60 % gefallen und notieren auf dem niedrigsten Stand seit Juni 2020. Auch die Verbraucherpreise entwickeln sich weiterhin unauffällig - bis Oktober stiegen sie im Jahresvergleich nur um 1,5 %.

"Wir gehen davon aus, dass sich die deflationären Preistrends im nächsten Jahr verstärken werden, sobald sich das Wachstum aufgrund der Auswirkungen der Evergrande (HK:3333)-Krise auf die Immobiliennachfrage und die damit einhergehenden Bauinvestitionen verlangsamt", sagte Lawrence Brainard, Wirtschaftsexperte bei TS Lombard, in einer Kundennotiz.

Und bei all den kurzfristigen Belastungen kann man leicht die Tatsache aus den Augen verlieren, dass andere langfristige disinflationäre Belastungen nicht einfach von der Bildfläche verschwunden sind. Die Automatisierung schreitet jeden Tag weiter voran, und der unter Donald Trump ausgelöste Inflationsschock im Handel löst sich allmählich auf, als die USA und die EU die wechselseitigen Zölle auf ihre Waren aufheben. Ein scheinbar konstruktives Telefonat zwischen den Präsidenten Joe Biden und Xi Jinping in dieser Woche deutet darauf hin, dass die Zölle - vielleicht - auch in diesem Konflikt bald Geschichte sind.

Natürlich kann immer noch etwas schief gehen. Das kann es immer. Wie US-Finanzministerin Janet Yellen am Wochenende betonte, besteht das Risiko darin, dass ein Versagen bei der Eindämmung der Pandemie die derzeitige Periode extremer Verwerfungen auf den Märkten für Waren, Dienstleistungen und Arbeit, die die Inflation anheizen, nur weiter verlängern wird.

Derzeit steigt dieses Risiko wieder an, denn in der gesamten nördlichen Hemisphäre nehmen die Corona-Fallzahlen wieder zu, was in Osteuropa zu einer Rekordzahl von Todesfällen sowie zur neuerlichen Schließung von Geschäften und Bars führte.

Aber wenn alle anderen Dinge gleich bleiben, gibt es immer noch keinen Grund zu der Annahme, dass die Inflation weltweit außer Kontrolle gerät. Der Schmerz für die Verbraucher ist real, und die Notenbanker dürften noch eine Zeit lang unter Strom stehen, aber Behauptungen, dass die Inflation außer Kontrolle gerät, scheinen nach wie vor unangebracht zu sein.