EZB Preview: "Jumbo"-Zinserhöhung ist eingepreist – aber wie geht es weiter?

Von Alessandro Albano

Investing.com - Die Europäische Zentralbank befindet sich in einer sehr heiklen Situation. Neben der ausufernden Inflation verdichten sich die Hinweise auf eine Rezession in der Eurozone, während der Euro ein neues 20-Jahrestief erreichte. Am Donnerstag um 13:45 Uhr wird die geldpolitische Entscheidung der Notenbanker verkündet. Im Anschluss daran findet um 14:30 Uhr die Pressekonferenz von Präsidentin Lagarde statt.

Der Markt erwartet eine „Jumbo“-Zinserhöhung (+0,75 %) im Zuge der rekordhohen Inflationswerte für August, nachdem die Bank auf der letzten Sitzung die Ära der Negativzinsen durch eine Anhebung des Euro-Zinssatzes um 50 Basispunkte hinter sich gelassen hat.

„Angesichts der jüngsten Anzeichen für einen Anstieg der Inflationsdaten, die über den Druck auf die Energiepreise hinausgehen, sowie der deutlichen Abschwächung des Euro, die an sich inflationär ist, sind wir der Ansicht, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 0,75 % bei der nächsten EZB-Sitzung deutlich gestiegen ist“, schreibt Gergely Majoros, Mitglied des Anlageausschusses von Carmignac.

Eine weitere Frage ist, ob die EZB für die verbleibenden Sitzungen in diesem Jahr einen Strategiewechsel andeuten wird. „Die Erwartungen für Oktober und Dezember liegen deutlich unter 75 Basispunkten“, sagt der Experte. Doch da die EZB „erpicht“ darauf ist, die Lücke zwischen ihr und der Neutralität so schnell wie möglich zu schließen, „halten wir eine Beschleunigung der Zinserhöhungen auf jeweils 75 Basispunkte für sehr wahrscheinlich“.

„Im Jahr 2023 könnten Zinserhöhungen aufgrund des potenziell rezessiven Umfelds, des Überschreitens des Inflationsmaximums und der Pause im Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank sehr viel schwieriger zu realisieren sein“, erklärt Majoros.

Angesichts der Tatsache, dass Gazprom (MCX:GAZP) die Gaslieferungen über Nord Stream 1 eingestellt hat, rechnet Carmignac damit, dass „die Wasserknappheit in den kommenden Monaten den anhaltenden Druck auf die Energie- und Lebensmittelpreise noch verstärken wird“. Schlechte Nachrichten also für Händler, deren Sicht auf die Märkte begrenzt bleibt. Majoros ruft dazu auf, „in den kommenden Monaten wachsam zu bleiben“.

Sylvain Broyer, Chefvolkswirt EMEA von S&P, ist sogar noch skeptischer. Global Ratings ist der Ansicht, dass die EZB „viel mehr für die Zinssätze tun muss“, da sich die kurzfristigen Inflationsaussichten weiter verschlechtern, während „die Wirtschaftstätigkeit und der Arbeitsmarkt weiterhin recht robust sind“.

„Um in den neutralen Bereich zurückzukehren, müsste die Geldpolitik zumindest den Einlagenzins um 100 Basispunkte gegenüber dem derzeitigen Niveau anheben“, erklärt der Wirtschaftswissenschaftler.

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Laut Broyer bestünde eine Möglichkeit, die Positionen mit der Absicht der Bank in Einklang zu bringen, darin, „den Zinskorridor auszuweiten“.

„Der Spread zwischen dem Einlagenzins und dem Spitzenrefinanzierungssatz ist recht gering. Die Anhebung des Einlagezinses um 50 Basispunkte in der nächsten Woche bei gleichzeitiger Erhöhung des Reposatzes und des Spitzenrefinanzierungssatzes um 75 Basispunkte könnte zu einer weiteren Normalisierung der monetären Bedingungen beitragen, ohne die Finanzierungsbedingungen übermäßig zu beeinträchtigen“, so der Ökonom der Ratingagentur.