EZB De Guindos: Stagflation ist nicht in Sicht – keine automatischen Zinserhöhungen

Von Alessandro Albano

Investing.com – Ungeachtet der Risiken, die sich aus dem Konflikt in der Ukraine ergeben, ist das aktuelle Umfeld in der Eurozone nicht mit dem von vor zwei Jahren vergleichbar, als die Pandemie ausbrach, sagte der Vizepräsident der Europäischen Zentralbank, Louis De Guindos, am Dienstag in einem Interview mit dem Handelsblatt.

„Es gibt keine Liquiditätsengpässe“, sagte De Guindos, „Unternehmen können nach wie vor Anleihen ausgeben“, und diejenigen, die mit Margin Calls bei Rohstoff-Derivaten konfrontiert waren, konnten die Situation mit dem Nachschießen von Kapital lösen.

Für den EZB-Vizepräsidenten geht das Hauptrisiko für das Finanzsystem von „höherer Inflation und langsamerem Wachstum“ aus, ein Makrorisiko, das viel wichtiger ist „als Probleme in einzelnen Marktsegmenten“.

Steuern wir auf eine Stagflation zu? „Das würde ich nicht sagen“, so der Wirtschaftswissenschaftler. „Vor dem Ausbruch des Krieges waren wir von einer Wachstumsrate von 4 Prozent für dieses Jahr und etwas weniger für das nächste Jahr ausgegangen. In den jüngsten Projektionen erwarten wir selbst in unserem Worst-Case-Szenario für dieses Jahr immer noch ein Wachstum von über 2 Prozent, also keine Stagflation“.

Es wird jedoch erwartet, dass die Inflation „für einen längeren Zeitraum als vor dem Krieg prognostiziert“ höher bleiben wird.

Auf ihrer letzten Sitzung beschloss die EZB, ihre Pläne zur Beendigung der quantitativen Lockerung zu beschleunigen, was als Signal für eine baldige Zinserhöhung gewertet wurde. „Die wichtigste Entscheidung war, mögliche Zinserhöhungen vom Programm zum Ankauf von Vermögenswerten abzukoppeln“, antwortete der ehemalige spanische Finanzminister. Die Zinssätze sollen nicht „automatisch nach dem Ende der Nettokäufe von Vermögenswerten“ erhöht werden.

Die Beschlüsse zur Revision des APA bedeuten keine Verschärfung der Geldpolitik, sondern „eine Normalisierung“, die „alle Optionen offen lässt“. „Unsere Entscheidungen beruhen auf Daten. Wenn wir die Inflation weiterhin unterschätzen, werden wir reagieren. Ausschlaggebend werden Zweitrundeneffekte und eine potenzielle Entankerung der Inflationserwartungen auf mittlere Sicht sein“, fügte De Guindos hinzu.

Angesichts des starken Anstiegs der Staatsanleihen im vergangenen Monat gibt es Stimmen, die glauben, dass das Inflationsziel der EZB möglicherweise nicht so robust ist. Denn es würde die Verschuldung der weniger steuerlich benachteiligten Länder treffen.

„Eine Fragmentierung im Euroraum etwa durch stark auseinanderlaufende Zinsniveaus auf den Anleihemärkten könnte die Wirkung der Geldpolitik gefährden. Jedoch sind die Risikoaufschläge bei den Staatsanleihen aus diesen Ländern derzeit etwa so hoch wie vor der Pandemie. Sie liegen weiter deutlich unter den Höhepunkten, etwa in den Jahren 2011 und 2014. Außerdem sind die nominalen Renditen insgesamt noch sehr niedrig“, sagte der Ökonom.

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