Experten warnen: „Erste Alarmglocken am Aktienmarkt“

Von Laura Sanchez

Investing.com – Die europäischen Märkte verzeichnen am Montag Gewinne – DAX, Ibex 35, CAC 40 … – und versuchen, nach den Wochen hoher Volatilität eine Verschnaufpause einzulegen, während die nächsten Zinsentscheidungen der Zentralbanken immer näher rücken.

Der leitende Marktanalyst von eToro, Javier Molina, warnt, dass an den Aktienmärkten die ersten Alarmglocken läuten. „Wir haben darauf hingewiesen, dass man sich als Investor in diesem und jedem anderen Marktumfeld über seine Ziele und dem damit verbunden Risikomanagement im Klaren sein muss. Der Anstieg der Multiplikatoren, den wir derzeit beobachten, bei dem mehr für weniger bezahlt wird, ist möglicherweise nicht gerechtfertigt, wenn die Wirtschaft in eine Rezession gerät und die Zinsen stärker steigen, als die Anleger annehmen“, erklärt Javier Molina.

Nach Ansicht von Link Securities steht hinter dieser negativen Entwicklung, die wir vorläufig als Teil eines Konsolidierungsprozesses betrachten, die Erkenntnis, dass:

• Die US-Wirtschaft und die wichtigsten europäischen Volkswirtschaften erweisen sich als widerstandsfähiger als ursprünglich erwartet, denn sie konnten – möglicherweise mit Ausnahme Deutschlands – eine Rezession trotz der hohen Inflation und der raschen und vertikalen Anhebung der offiziellen Zinssätze vermeiden; in diesem Sinne ist die fast historische Stärke der Arbeitsmärkte in beiden Regionen hervorzuheben.
• Die Inflation bewegt sich zwar in die richtige Richtung, geht aber nicht so schnell zurück, wie von „optimistischeren“ Investoren erwartet.
• Die Wahrscheinlichkeit kontinuierlich steigt, dass die Zentralbanken gezwungen sein werden, die Zinssätze weiter anzuheben, sodass ihr Endwert deutlich über dem liegt, was der Markt bis vor einigen Wochen erwartet hat.
• Die Überzeugung, dass die Zentralbanken in diesem Jahr nicht mit Zinssenkungen beginnen werden, weil die Wirtschaft stärker ist und die Inflation, insbesondere im Dienstleistungssektor, nicht schnell genug nach unten tendiert.
• Die Befürchtung einiger Anleger, dass die Maßnahmen der Zentralbanken zur Eindämmung der Inflation zu einer „harten Landung“ der großen Industrieländer im Jahr 2024 führen werden.

„Innerhalb weniger Wochen mussten die Anleger also ‚einlenken‘ und sich dem anpassen, was die großen Zentralbanken schon seit einiger Zeit ankündigen. Der Kampf gegen die Inflation wird komplex und langwierig sein und erfordert, dass die Finanzierungsbedingungen sowohl in den USA als auch in Europa verschärft werden“, stellt Link Securities fest.

„Wie wir bereits mehrfach betont haben, wird von nun an die Makroökonomie den Takt für die Finanzmärkte, die Währungen, die Anleihen und die Aktien vorgeben, so dass wir den Frühindikatoren und den veröffentlichten Daten große Aufmerksamkeit widmen müssen“, fügen die Analysten hinzu.

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„Bisher waren die offensichtliche Widerstandsfähigkeit des Konjunkturzyklus und die Erwartung einer sanften Landung sowohl in Europa als auch in den USA in Verbindung mit der in den USA und Europa zu beobachtenden Disinflation die wichtigsten Antriebskräfte des Konjunkturzyklus. Die USA und Europa haben zusammen mit der Disinflation, die in den vergangenen Monaten nach den Höchstständen im Sommer zu beobachten war, die Aktienmärkte gestützt, die wieder einmal ein „Goldlöckchen“-Szenario in Betracht zogen. Demnach würde die Inflation schnell wieder das 2 Prozent-Ziel erreichen, während die Margen und die Geschäftsergebnisse nicht von der Inflation und der Konjunkturabschwächung beeinträchtigt werden. Dies führte zu einer Ausweitung der Börsenmultiplikatoren, bei der wir noch nicht sicher sein können, dass darauf ein EPS-Wachstum folgen wird“, erklärte Renta 4 (BME: RTA4).

„Der in letzter Zeit anhaltende Inflationsdruck und die Stärke des Arbeitsmarktes haben jedoch weitere Zinserhöhungen durch die Zentralbanken, die sich ihren Preisstabilitätszielen verpflichtet haben, unterstützt. Dies könnte erneut Druck auf die Bewertungen ausüben, sogar in einem Szenario der Unsicherheit“, fügen sie hinzu.