Eurozone Inflation: Hohe Verbraucherpreise werden uns über Jahre beschäftigen – PIMCO

Von Laura Sanchez

Investing.com – Die Märkte präsentieren sich am Donnerstag schwach positiv – DAX, Ibex 35, CAC 40 … – während die Händler bereits die Osterfeiertage einläuten.

Angesichts der Volatilität, die mit den Zweifeln der Anleger gegenüber dem Bankensektor einhergeht, geben einige Experten ihre Prognosen zur aktuellen Situation ab.

"Die jüngsten Schocks im Bankensektor zeigen, dass die Bemühungen der Zentralbanken, die Inflation einzudämmen, immer mehr Wirkung zeigen. Daher ist es wahrscheinlich, dass sich daraus allgemeine wirtschaftliche Konsequenzen ergeben werden", erklären Tiffany Wilding, North American Economist bei PIMCO, und Andrew Balls, CIO, Global Fixed Income bei PIMCO.

Die beiden Wirtschaftsfachleute haben drei unterschiedliche Aspekte näher beleuchtet:

Bankenpleiten und steigende Kapitalkosten lassen eine deutliche Verschärfung der Kreditbedingungen, insbesondere in den USA, und damit das Risiko einer früheren und tieferen Rezession erwarten.

Die Zentralbanken dürften sich dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähern, aber der Verzicht auf eine weitere Straffung der Geldpolitik ist etwas anderes als eine Normalisierung oder gar Lockerung der Geldpolitik. Denn nur so kann die Inflation in Richtung der Zielwerte sinken.

Es ist unwahrscheinlich, dass den Risiken einer Rezession und einer weiteren Belastung der Banken mit einer erneuten umfangreichen fiskalischen Reaktion begegnet wird. Das wäre nur dann der Fall, wenn die wirtschaftlichen Auswirkungen offensichtlich und schwerwiegend sind.

"In der Vergangenheit haben Rezession und steigende Erwerbslosigkeit in der Regel etwa 2 bis 2,5 Jahre nach Beginn einer Aufwärtsphase eingesetzt. Der aktuelle Zyklus verläuft im Großen und Ganzen in Übereinstimmung mit dieser historischen Chronologie", so die Analysten.

Nach Ansicht der PIMCO-Analysten hat sich die Lohninflation in früheren Zyklen erst ein Jahr nach Beginn der Rezession merklich verlangsamt. "In Anbetracht der Tatsache, dass sich die Inflation wahrscheinlich weiterhin nur langsam abschwächen wird, wird jede Normalisierung oder sogar Lockerung der Geldpolitik wahrscheinlich mit einer Verzögerung erfolgen. Derartige geldpolitische Schritte hängen davon ab, wie sich das Verhältnis zwischen Finanzstabilität und Inflationsrisiken entwickelt", so die Experten.

"Die Inflationsverzögerung wird im Euroraum wahrscheinlich länger dauern, was die Europäische Zentralbank (EZB) sicherlich dazu veranlassen wird, die Geldpolitik länger zu straffen als die US-Notenbank. Höhere Benzinpreise, eine schwächere Währung und weniger flexible Arbeitsmärkte könnten die europäische Inflation in die Länge ziehen", warnen sie.

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Ein unsicheres Umfeld ist in der Regel gut für Anleihen, insbesondere nachdem die Rallye des letzten Jahres die aktuellen Renditeniveaus, die in der Vergangenheit ein starker Indikator für die Wertentwicklung waren, erheblich ansteigen ließ. Laut PIMCO dürften Anleihen ihre traditionellen Diversifizierungs- und Kapitalerhaltungsqualitäten wieder stärker zum Tragen bringen. Im Falle einer weiteren Verschlechterung der Wirtschaftslage könnte die Kursentwicklung nach oben gehen.

"Wir erwarten weiterhin eine Renditespanne von 3,25 bis 4,25 Prozent für die 10-jährige US-Staatsanleihe in unserem Basisszenario und eine breitere Spanne in anderen Szenarien, mit einer möglichen Tendenz nach unten, wenn die Risiken zunehmen", heißt es.

"Innerhalb des Finanzsektors hat die allgemeine Abschwächung einige Vorzugsemissionen von stärkeren Banken attraktiver erscheinen lassen. Die Bewertung und die größere Positionssicherheit innerhalb der Kapitalstruktur bestärken uns darin, vorrangige Schuldtitel gegenüber nachrangigen Emissionen zu bevorzugen", fügen sie hinzu.