BlackRock warnt: Der Aktienmarkt muss sich mit der Realität einer Rezession abfinden!

„Da der S&P 500 seit seinem Oktobertief um 13 % gestiegen ist, sind die Aktien noch mehr als zuvor von den rezessionsbedingten Kursen und Gewinnrückgängen entfernt, die wir noch vor uns haben. Beachten Sie die gelbe Linie in der Grafik. Die Gewinnschätzungen werden weiter nach unten korrigiert. Der Konsens erwartet ein Gewinnwachstum von knapp über 4 % im Jahr 2023, gegenüber 10 % Anfang 2022 (orangefarbene Linie). Wir rechnen mit einem Nullwachstum. Ohne den Energiesektor wäre das jährliche Gewinnwachstum im 3. Quartal bereits negativ, wie die Daten von Refinitiv zeigen. Wir benötigen einen weiteren Rückgang der Aktienkurse oder weitere gute Nachrichten über eine niedrigere Inflation, damit sich die Aktienkurse positiv entwickeln“, heißt es in dem Bericht.

Der langsamere Anstieg der VPI-Kerninflation, bei der die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise nicht berücksichtigt werden, ist laut BlackRock aufgrund der sinkenden Kerninflation bei Waren eine gute Nachricht. „Wir hatten erwartet, dass dies irgendwann der Fall sein würde, wenn sich das Ausgabeverhalten nach der Pandemie normalisiert. Damals hatte eine drastische Verlagerung der Verbraucherausgaben hin zu Gütern und weg von Dienstleistungen den ersten Schub der Wareninflation ausgelöst. Die Ausgaben verlagern sich allmählich wieder auf den Dienstleistungssektor, wodurch sich die Engpässe bei der Warenversorgung verringern. Wir gehen davon aus, dass sich der Rückgang der Wareninflation fortsetzen wird. Die hohe Kerninflation ist aber auch Ausdruck von Engpässen beim Personalangebot, die die Löhne in die Höhe treiben, was sich in der Dienstleistungsinflation widerspiegelt. Wir gehen nicht davon aus, dass sich dies wesentlich verbessern wird, da viele Arbeitnehmer während der Pandemie in den Ruhestand gegangen sind. Wir schätzen auch, dass die Erwerbsbevölkerung in den USA schrumpft, da der Anteil der über 65-Jährigen an der Bevölkerung in den nächsten Jahrzehnten zunehmen wird“.

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„Unserer Ansicht nach kann die Fed nur versuchen, die Kerninflation und die Löhne schnell auf ihr 2 %-Ziel zu senken, indem sie die Nachfrage mit einer tiefen Rezession zerschlägt. Wir gehen davon aus, dass die Fed ihre drastischen Zinserhöhungen erst dann einstellen wird, wenn sie eine Rezession verursacht hat und mit wirtschaftlichen Schmerzen konfrontiert ist. Wir glauben nicht, dass eine sanfte Landung möglich ist“, so der Vermögensverwalter.

„Wir sind der Ansicht, dass der Ansatz der Fed, die Inflation um jeden Preis zu senken, bedeutet, dass keine Datenveröffentlichung und kein Katalysator die Fed von ihrem Weg einer strafferen Geldpolitik abbringen wird.“

BlackRock hat die Aktien der Industrieländer, einschließlich der USA, untergewichtet, da diese nach dem Anstieg der letzten Woche weiter von einer Rezession entfernt sind, erklärt der Fondsmanager. Er weist jedoch darauf hin, dass in einigen Sektoren wie Energie, Finanzwerten und Gesundheitswesen kurzfristige und strukturelle Trends genutzt werden können.

„Die US-Aktien legten zu und die Renditen von Staatsanleihen fielen deutlich, nachdem der Kernverbraucherpreisindex im Oktober um weniger als die erwarteten 0,3 % gestiegen war. Wir halten dies schließlich für eine ermutigende Entwicklung bei der Inflation, die jedoch das Gesamtbild nicht verändert. Die Kerngüterpreise gingen zurück. Die Kerninflation im Dienstleistungssektor stagniert jedoch weiterhin. Wir glauben nicht, dass eine Veröffentlichung der Daten den Weg der Fed zur Straffung der Politik zu sehr verändern wird, und wir denken, dass sie nachhaltigere Anzeichen einer Verlangsamung der Kerninflation sehen müsste“, so die Schlussfolgerung des BlackRock Investment Institute.