Warum Rezessionsprediger mit ihren Vorhersagen immer wieder daneben liegen
James Picerno | 30.07.2024 07:11
Die Rezessionsprediger müssen nun das dritte Quartal als frühesten Zeitpunkt für den Beginn einer konjunkturellen Kontraktion in den USA in ihr Kalkül einbeziehen.
Die Wahrscheinlichkeit, dass das zweite Quartal den Beginn einer Kontraktion nach den Kriterien des NBER markiert, war zuletzt gering, und der letzte Woche bekannt gegebene unerwartet starke Anstieg der Wirtschaftsleistung im Zeitraum April bis Juni bestätigt diese Annahme.
Die US-Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal um 2,8 % und lag damit deutlich über der Konsensprognose und dem letzten Nowcast von CapitalSpectator.com für das Vorquartal.
Trotz dieser Nachrichten werden einige Ökonomen weiterhin unbeirrt eine Rezession vorhersagen. Man könnte sagen, diese Angst sitzt ihnen ewig im Nacken.
Irgendwann werden sie recht behalten. Doch die methodischen Fehler, die in den meisten Rezessionsanalysen vorherrschen, sorgen dafür, dass die Schwarzseher immer wieder auf dem falschen Fuß erwischt werden, wenn sie den Beginn des nächsten Abschwungs vorhersagen.
Die beiden Hauptfehler, die vielen (den meisten?) Rezessionsprognosen zum Verhängnis werden, sind die übermäßige Abhängigkeit von wenigen Indikatoren und/oder der Blick zu weit in die Zukunft.
Über diese und ähnliche Fehler habe ich im Laufe der Jahre ausführlich geschrieben.
Das Gegenmittel: ein diversifizierter, multifaktorieller Ansatz zur Modellierung des Rezessionsrisikos (entsprechend der Methodik in den wöchentlichen Updates des US Business Cycle Risk Report).
Dieser Ansatz zeigt weiterhin eine geringe Wahrscheinlichkeit, dass eine Rezession bereits begonnen hat oder unmittelbar bevorsteht.
Es sei daran erinnert, dass der wichtigste Rezessionsindikator des Newsletters, der mehrere Konjunkturindizes zusammenfasst, vor der jüngsten Veröffentlichung des Q2-Berichts die Wahrscheinlichkeit eines Abschwungs auf etwa 9 % schätzte.
Diese geringe Wahrscheinlichkeit dürfte nach dem BIP-Bericht mehr oder weniger konstant bleiben.
Trotz des soliden Wachstumsclips zum 2. Quartal bleiben die Analysten, die in letzter Zeit von einer bevorstehenden Rezession sprachen, wohl unerschrocken.
Ein kurzer Blick auf einige der Kommentare nach der Veröffentlichung des BIP zeigt, dass die Rezessionsprognosen einfach wieder nach hinten verschoben wurden.
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Irgendwann wird sich die Prognose bewahrheiten - so wie eine kaputte Uhr irgendwann die richtige Zeit anzeigt. Aber wenn es um praktische, reale Analysen geht, kommt man auf diese Weise sicher nicht zum Ziel.
Glücklicherweise gibt es einen besseren Weg, das Rezessionsrisiko einzuschätzen und zu prognostizieren, und dieser beginnt mit der Erkenntnis, dass es nicht möglich ist, das Marktumfeld über einen Zeitraum von zwei bis drei Monaten hinaus zuverlässig zu modellieren.
In der Zwischenzeit hat sich das Herauspicken von Indikatoren und/oder das (gewollte oder ungewollte) Verlassen auf Verhaltenseinflüsse bei der Meinungsbildung immer wieder als Fehlschlag erwiesen.
Andererseits ist diese Art der Darstellung in den Medien sehr publikumswirksam, was wohl auch der Grund für die anhaltende Beliebtheit der extrem fehlerbehafteten Rezessionsanalysen ist.
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