US-Dollar: Ein schmerzhafter Start ins neue Jahr

Der US-Dollar hat am Dienstag nach den aggressiven Äußerungen mehrerer Fed-Notenbanker einen Teil seiner Verluste gegenüber dem Euro wieder wettgemacht. Die Kommentare verhalfen dem Dollar zu einer Stabilisierung, nachdem er sich gegenüber seinem europäischen Pendant auf ein 7-Monatstief zubewegt hatte.

Die jüngste Talfahrt des Dollar wurde durch Zweifel der Marktteilnehmer ausgelöst, dass die Fed die Leitzinsen tatsächlich über 5 % anheben muss, um die Inflation einzufangen. Diese Zweifel wurden durch Daten genährt, die eine Verlangsamung des Lohnwachstums trotz solider Beschäftigungszuwächse im Dezember sowie eine Kontraktion im Dienstleistungssektor zeigen.

So gehen die meisten Händler inzwischen davon aus, dass die Zinsen im Juni einen Höchststand von knapp unter 5 % erreichen werden, bevor sie in der zweiten Jahreshälfte wieder zurückgehen. Und das, obwohl JPMorgan CEO Jamie Dimon, einer der klügsten Köpfe an der Wall Street, die Zentralbank am Dienstag aufforderte, die Zinsen über die 5 %-Marke hinaus anzuheben.

Eine Reihe von Fed-Vertretern, darunter der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, und die Präsidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, sind nach wie vor der Meinung, dass die Leitzinsen auf einem hohen Niveau bleiben sollten, was zur Unsicherheit des Ausblicks beiträgt.

"Wir müssen uns einfach an unsere Entschlossenheit halten", sagte Bostic am Montag vor dem Rotary Club in Atlanta. Auf die Frage des Moderators, wie lange er die Zinsen denn über 5 % sehe, antwortete Bostic: "Drei Worte: eine lange Zeit."

"Ich bin kein Pivot-Typ. Ich denke, wir sollten eine Pause einlegen und die Maßnahmen wirken lassen."

Valentin Marinov, Leiter der G-10 Devisenforschung und -strategie bei Credit Agricole, sagte, dass der Mix weiterhin "positiv genug für die Fed" sei, um die Leitzinsen weiter anzuheben.

"Daher glaube ich, dass jegliche Abwärtskorrektur des USD nur sehr flach ausfallen könnte", fügte er hinzu.

Der Dollar erlebte den stärksten Rückgang seit über drei Wochen, nachdem die US-Arbeitsmarktdaten Hoffnungen auf kleinere Zinserhöhungen in der Zukunft weckten. Die neuen Daten zeigten ein langsameres Lohnwachstum als erwartet und einen erheblichen Einbruch im US-Dienstleistungssektor, was den Bloomberg Dollar Spot Index auf den niedrigsten Stand seit Mitte Dezember drückte.

Erik Nelson, Stratege bei Wells Fargo (NYSE:WFC), schätzte die Beschäftigungszahlen als robust ein, aber "das Fehlen weiterer heißer Lohndaten dürfte den USD vorerst im Zaum halten." Der Analyst rechnet mit weiteren Verlusten für den Greenback im nächsten Monat.

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Aus dem Jobbericht ging hervor, dass in den USA im Dezember 2022 eine solide Zahl neuer Arbeitsplätze geschaffen wurde, wodurch die Arbeitslosenquote in einem angespannten Arbeitsmarkt auf ein neues Vorkrisenniveau von 3,5 % sank. Der Beschäftigungsbericht zeigte auch, dass die Beschäftigung in der Haushaltsumfrage im letzten Monat um 717.000 Stellen gestiegen ist, was darauf hindeutet, dass der Kampf gegen die Inflation noch lange nicht vorbei ist.

Der enorme Anstieg folgt auf eine Reihe von Rückgängen bei der Beschäftigung in der Haushaltsumfrage, die Spekulationen aufkommen ließen, dass die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft das Wachstum der Beschäftigungsquote überzeichnen. Die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft nahm im Dezember um 223.000 zu, der geringste Anstieg seit zwei Jahren. Ökonomen zufolge ist das derzeitige Beschäftigungswachstum in den USA mehr als doppelt so hoch wie das Ziel der Fed von 100.000.

Die Entscheidungsträger der Fed haben bereits erklärt, dass mögliche geldpolitische Änderungen von den neuen Inflationsdaten abhängen, die am 12. Januar veröffentlicht werden. Eine mögliche Anhebung um 25 Basispunkte würde einen deutlichen Rückgang des Umfangs der Zinserhöhungen durch die Fed bedeuten, nachdem sie die Zinsen im vergangenen Jahr vier Mal in Folge um 75 Basispunkte erhöht hatte.

Wenn der Verbraucherpreisindex die im jüngsten monatlichen Beschäftigungsbericht festgestellte Abkühlung der Inflation bestätigt, müsste die Zentralbank eine Anhebung um 25 Basispunkte "ernsthaft in Erwägung ziehen und sich in diese Richtung bewegen", sagte Bostic.

"Letztendlich möchte ich, dass wir zu Zinserhöhungen um 25 Basispunkte zurückkehren. Der genaue Zeitpunkt dafür wird von den Daten abhängen, die wir bekommen."

In ähnlicher Weise sagte die Präsidentin von San Francisco, Mary Daly, dass sowohl eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte als auch um 50 Basispunkte auf der zweitägigen Fed-Sitzung am 01. Februar "auf dem Tisch" liegen. Beide Politker sind der Ansicht, dass der Leitzins der Fed von derzeit 4,25 bis 4,5 % auf eine Spanne von 5 bis 5,25 % angehoben werden sollte, um die Inflation einzudämmen.

Durch eine schrittweise Umsetzung könne die Zentralbank angemessen auf neue Informationen reagieren und die verzögerten Auswirkungen erhöhter Kreditkosten auf die US-Wirtschaft im Allgemeinen berücksichtigen, so Daly weiter.

Auf der letzten Fed-Sitzung im Dezember wurden keine Andeutungen für mögliche Zinssenkungen im Jahr 2023 gemacht, im Gegensatz zu den derzeitigen Markterwartungen, dass die Zentralbank im zweiten Halbjahr 2023 mit der Senkung der Zinsen beginnen wird. In Anbetracht der Beziehung zwischen den Zinssätzen der Fed und den internationalen Devisen würde sich die Politik der Fed im Jahr 2023 nicht nur auf den USD auswirken, sondern auch auf den globalen Devisenmarkt, unter anderem auf die Schwellenmärkte.

Fazit

Nachdem der jüngste Arbeitsmarktbericht eine Verlangsamung des Lohnwachstums signalisiert hat, was die Wetten auf einen Pivot der Fed angeheizt hat, richten die Anleger ihr Augenmerk nun auf den bevorstehenden Verbraucherpreisindex, der heute veröffentlicht wird. Sollte die Inflation im Jahres- und Monatsvergleich stärker als erwartet zurückgehen, könnte dies eine weitere Aktienrallye auslösen und den Dollar auf neue Mehrmonatstiefs drücken.

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Shane Neagle ist der EIC von The Tokenist. Im kostenlosen Newsletter Five Minute Finance von The Tokenist finden Sie wöchentliche Analysen zu den wichtigsten Trends in den Bereichen Finanzen und Technologie.

Geschrieben von: Shane Neagle