Stimulus-Gespräche und Wahlprognosen bewegen US-Anleiherenditen
Investing.com | 21.10.2020 07:52
Die Renditen von US-Staatsanleihen erholten sich am Montag, als die Hoffnungen auf fiskalische Anreize zunahmen und dann ebenso schnell wieder schwanden, während der Kongress und das Weiße Haus weiterhin über den Umfang der Covid-19-Hilfen streiten.
Am Sonntag setzte die Sprecherin des Repräsentantenhauses, Nancy Pelosi, eine Frist von 48 Stunden, um ein Hilfspaket zu vereinbaren, damit noch vor den Präsidentschaftswahlen am 3. November verabschiedet werden kann. Dies trieb die Rendite der bestimmenden 10-Jahresanleihe über 0,78% hoch, bevor Berichte über eine anhaltende Pattsituation den Anstieg auf etwa 0,76% reduzierten. Mittlerweile hat Pelosi die Bedeutung ihres gesetzten Ultimatums heruntergespielt.
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Neue Ausgaben der Größenordnung, die die Demokratin Pelosi anstrebt - mehr als 2 Billionen US-Dollar - würden zu einer Flut neuer Staatsanleihen führen, was die Preise senken und damit die Renditen erhöhen würde (die Renditen von Anleihen bewegen sich umgekehrt ihrem Kurs).
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Den Hintergrund des Gezerres bilden die Wahlen selbst. Umfragen zeigen einen komfortablen Vorsprung für den demokratischen Präsidentschaftskandidaten, den ehemaligen Vizepräsidenten Joe Biden, und deuten auch die Möglichkeit an, dass beide Häuser des Kongresses den Demokraten in die Hände fallen, die ihre Mehrheit im Repräsentantenhaus behalten dürften und eventuell die Kontrolle über den Senat zu erlangen könnten.
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Dies könnte auch zu höheren Ausgaben und niedrigeren Anleihepreisen führen. Aber die Erfahrung von 2016, als Umfragen zeigten, dass die Demokratin Hillary Clinton auch bequem an der Spitze lag, aber dennoch im entscheidenden Wahlkollegium gegen Präsident Donald Trump verlor, macht Investoren wie Experten vorsichtig.
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Was unter allen Umständen eine volatile Wahl wäre, findet im Schatten der Coronavirus-Pandemie statt, und die Meinungen über das Ergebnis sind geteilt. Wenn Trump wiedergewählt wird oder die Republikaner die Kontrolle über den Senat behalten, würde es einen Stillstand bei Hilfen oder anderen Formen von Staatsausgaben geben.
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Die Renditen zehnjähriger Staatsanleihen blieben größtenteils in einem engen Bereich - zwischen 0,50% und 0,80% - seit die Sperrungen im April in Kraft getreten sind, mit Ausnahme eines kurzen Anstiegs des Optimismus im Juni.
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Unterdessen deuteten die Bemerkungen von Randal Quarles, dem stellvertretenden Vorsitzenden der Federal Reserve für die Finanzmarktaufsicht, darauf hin, dass die Fed ihre Käufe von Staatsanleihen möglicherweise noch lange fortsetzen muss, weil die Regierung so viele neue Schulden emittieren könnte, dass die privaten Märkte überfordert würden. Die Staatsverschuldung ist von 23 Billionen US-Dollar zu Beginn des Geschäftsjahres auf über 27 Billionen US-Dollar gestiegen. Quarles sagte:
"Es kann sein, dass es eine einfache makroökonomische Tatsache gibt, dass der Markt für Staatsanleihen so viel größer ist als noch vor einigen Jahren, dass das schiere Volumen dort der Fähigkeit der privaten Marktinfrastruktur davongelaufen ist, Stress jeglicher Art zu verkraften."
Für Quarles ist dies eine offene Frage:
"Wird es eine endlose Notwendigkeit für die Fed geben, sich zu beteiligen - nicht als Mittel zur Unterstützung der Emission von Staatsanleihen, sondern als Mittel zur Unterstützung eines funktionierenden Marktes für Staatsanleihen - um für einen bestimmten Zeitraum als Käufer teilnehmen zu können?"
In der Folge "klärte" Quarles seine Äußerungen dahingehend, er habe nicht vorgeschlagen, dass die Fed eine dauerhafte Rückversicherung für die Kreditaufnahme der Regierung bietet. Sein Nachdenken über ein unbestimmtes Bedürfnis gab jedoch Anlass zu dem Verdacht vieler Anleger, dass es für die Fed und andere Zentralbanken schwierig sein wird, die Märkte von ihren Anleihekäufen zu entwöhnen. Die berühmte Panikattacke im Jahr 2013 auf Meldungen hin, dass die Fed ihre Käufe zur quantitativen Lockerung auslaufen lässt, ist immer noch in den Köpfen.
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Derzeit setzen sich die politischen Entscheidungsträger der Fed für mehr fiskalische Anreize ein, aber irgendwann - vielleicht, wenn es einen Impfstoff gibt und die Virusinfektionen nachlassen - muss die Zentralbank einige Leitlinien für ihre Absichten auf dem Finanzmarkt vorlegen.
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