Sind Small-Caps wirklich so günstig?
Mike Zaccardi, CFA, CMT | 28.06.2022 07:06
- Ein beliebter US-amerikanischer Small-Cap-Index-ETF notiert wieder bei demselben Kurs wie vor vier Jahren
- Mit einem attraktiven Kurs-Gewinn-Verhältnis erscheint das Small-Cap-Segment preiswert
- Eine andere Kennzahl deutet jedoch darauf hin, dass auch nach einem Einbruch von mehr als 30 % gegenüber dem Allzeithoch vom November 2020 noch Vorsicht geboten ist
Jetzt, wo der Sommer offiziell begonnen hat (für die Menschen auf der Nordhalbkugel), sind alle Menschen irgendwie, irgendwo unterwegs. Strandurlaube und Vergnügungsflüge quer durchs Land sind so normal, dass bei den Fluggesellschaften (NYSE:JETS) fast alle Plätze ausgebucht sind. Eine Rundreise unternimmt auch der Russell 2000 Small-Cap-Index (IWM).
Ich meine damit Folgendes: Anders als der S&P 500 sind die Small-Cap-Aktien zu ihrem Vor-Pandemie-Hoch im Februar 2020 zurückgekehrt. Noch beachtlicher ist, dass der IWM im Vergleich zu diesem Zeitpunkt im Jahr 2018 unverändert ist.
h2 IWM 5 Jahre: Langfristige Unterstützung erreicht/h2Quelle: Stockcharts.com
Die "große Small-Cap-Rundreise" ist im Moment deshalb so wichtig, weil der Kurs derzeit auf eine prominente Unterstützung prallt. Der Bereich von 164 bis 173 USD ist ganz entscheidend für die Nebenwerte. Daher ist jetzt ein guter Zeitpunkt für Swing-Long-Strategien, aber es ist ratsam, Stopps unterhalb des zu Monatsbeginn erreichten Tiefs zu setzen.
Ein weiteres ermutigendes Signal ist eine positive Divergenz auf dem Tageschart des IWM. In dem nachstehenden Chart ist zu sehen, dass der beliebte (oder berüchtigte!) Small-Cap-ETF einen neuen Tiefstand erreicht hat, der jedoch mit einem höheren Tief des RSI einherging. Das ist ein weiterer Pfeil im Köcher der Optimisten.
h2 IWM Tageskurse - Bullische Divergenz/h2Quelle: Stockcharts.com
In puncto Bewertung sehen Small Caps auf den ersten Blick geradezu billig aus. Den Charts von Ed Yardeni zufolge zeichnet sich der S&P 600 SmallCap-Index (der die 600 kleinsten Aktien im S&P 1500 umfasst) durch ein voraussichtliches Kurs-Gewinn-Verhältnis von unter 11 aus.
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Abgesehen von den Tiefstständen der Großen Finanzkrise ist dies der seit Jahrzehnten günstigste Wert für diese Kategorie.
Diese Tatsache ist jedoch mit zwei großen Fragezeichen behaftet. Zum einen schließt der S&P 600 SmallCap Unternehmen mit negativer Ertragslage aus. Außerdem wissen wir nicht, wie hoch das "E" im zu erwarteten P/E aussehen wird.
Es wird allgemein erwartet, dass die Gewinnprognosen nach unten korrigiert werden - vielleicht schon während der Berichtssaison der Unternehmen, die in 4 Wochen beginnt.
h2 Bewertungen der S&P Indizes: Ist der richtige Zeitpunkt für große Marktwetten gekommen?/h2Quelle: Yardeni.com
Meine Leser wissen, dass ich meine Charts über alles liebe. Es gibt einen großartigen Chart von den Portfoliomanagern von Palm Valley Capital Management, Jayme Wiggins und Eric Cinnamond.
Der nachstehende Chart veranschaulicht, dass bei den Unternehmen mit positivem EBIT im Russell 2000 der Median des EV/EBIT-Multiples immer noch deutlich über den Tiefstständen der Jahre 2000, 2008 und sogar vom März 2020 liegt. Außerdem liegt diese Bewertungskennzahl über den Höchstständen der Jahre 2003-2007.
Vielleicht sind Small-Cap-Aktien also bei näherer Betrachtung gar nicht so billig.
h2 Eine andere Bewertungsmethode, eine andere Geschichte/h2Quelle: Palm Valley Capital Management
Fazit
In der Welt der Kapitalanlagen und des Tradings gibt es nur selten eine einzige Wahrheit. Sie müssen optimistische und pessimistische Faktoren abwägen, dann entscheiden, welches Risiko Sie eingehen wollen, und Ihren Zeitrahmen bestimmen.
Ich behaupte, dass vier Jahre ohne Wertzuwachs bei Small-Cap-Aktien eine solide langfristige Chance darstellen. Für Trader mit einem kurzfristigen Horizont ist es sinnvoll, eine Long-Position mit einem Stopp unter den jüngsten Tiefstständen aufzubauen.
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