Rezessionsangst setzt Bankaktien zu: Zeit für ein Schnäppchen?
Investing.com | 20.08.2019 12:00
Rezession oder nicht, die Angst hat schon ein Opfer an der Wall Street gefordert. Und das sind die Bankaktien.
Eine schwelende Gefahr für die Weltwirtschaft aufgrund des Handelskriegs zwischen Amerikanern und Chinesen sowie Zinssenkungen durch Zentralbanken in aller Welt bedeutet, dass Unternehmen, die vom Geldverleih leben, in einer nachteiligen Position stecken. Ein möglicher Konjunkturabschwung oder eine Kontraktion verringert ihr Einkommen aus der Kreditvergabe, während große Unternehmenskunden ihre Expansionspläne in die Zukunft verschieben.
Diese negative Stimmung schadet den Banken schon jetzt, als Investoren Aktien meiden, die zyklisch sind und damit eng an die Weltkonjunktur gekoppelt sind. Der KBW Nasdaq Bank Index ist in den letzten 12 Monaten um 15% gefallen und die Hälfte der Verluste fiel in den letzten Wochen an, als die Anleiherenditen zu fallen begannen und die Zentralbanker pessimistischer über die Wachstumsaussichten wurden.
Schaut man sich die Bewertungen an, dann ist es nicht schwierig, die Stimmung der Investoren daraus abzulesen. Der Markt bewertet Bankaktien, als wäre das Kommen einer Rezession eine sichere Sache. Das KBW-Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt mit rund 10,29 in der Nähe seines tiefsten Niveaus seit 2008 gegenüber dem S&P 500.
“Man kann die Risiken für die Banken nicht schönreden,” sagte Mike Mayo, Kopf der Großbankenanalyse bei Wells Fargo, in einer jüngst herausgegebenen Mitteilung und hob die Entscheidung seiner Firma hervor, die Gewinnschätzungen und Kursziele für mehr als ein Dutzend Bankwerte zu stutzen. “Keine Großbank ist immun. Sollten die Zinssätze auf diesem Niveau bleiben, dann werden die Gewinne unter die Räder kommen.”
h2 Stärke bei Verbraucherkrediten/h2Aber die miese Stimmung zu Bankaktien bedeutet nicht, dass die Investoren alle Institute gleichermaßen abtun sollten. Die Aktien einiger der größten Kreditinstitute sind nach Jahren der Restrukturierungen attraktiv geworden, innerhalb eines robusteren Regulierungsumfelds. In diesem Bereich gefallen uns vor allem Citigroup (NYSE:C) und JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM).
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Während eine Abschwächung der Konjunktur sicherlich schlecht für ihr F&Ü, den Eigenhandel und das Kreditgeschäft mit Unternehmenskunden ist, können Banken mit großen und diversifizierten Portfolios auf ihr Verbraucherkreditgeschäft, wie Kreditkarten und Hypotheken zurückfallen. Diese Stärke zeigte sich in den Ergebnissen vom zweiten Quartal.
Das wachsende Geschäft mit Verbraucherkrediten stand hinter den höheren Quartalsgewinnen von JPMorgan Chase und Citigroup Inc, während Goldman Sachs Group Inc (NYSE:GS), das keine große Verbraucherkreditabteilung hat, die einzige US-Großbank war, die einen niedrigeren Gewinn als vor einem Jahr berichten musste.
Bei JPMorgan erhöhten sich die Ausgaben via Kreditkarten um 11% auf 192,5 Mrd USD, während die Bilanzsumme um 8% anstieg. Die Bank, das nach verwaltetem Vermögen größte Kreditinstitut der USA, sagte, dass das Wachstum überwiegend von Bestandskunden und nicht von Neukunden kam. Ähnlich berichtete Citigroup, dass das Kaufvolumen über ihre fast 35 Mio unter der eigenen Marke betriebenen Kreditkartenkonten in den USA um 8% anstieg, während die Bilanzsumme um 3% zunahm.
Ihre Stärke im Verbraucherkreditgeschäft spiegelt sich auch in ihrer Kursentwicklung gegenüber der Branchenkonkurrenz in diesem Jahr wieder. Citigroup-Papiere verteuerten sich in dem Zeitraum um 24%, während die von JPM um mehr als 12% gestiegen sind. Citigroup beendete den Handel gestern um 1,3% höher zu 64,30 USD, während JPM ihn um 0,9% höher auf 108,72 USD abschloss.
Unserer Ansicht nach sind beide Kreditinstitute gut vorbereitet, mit jeglichen zyklischen Abschwüngen fertigzuwerden, dank ihrer fortgesetzten Kostensenkungen in dem vergangenen Jahrzehnt und der Neubalancierung ihrer Portfolios. Diese Anstrengungen beginnen sich auszuzahlen und beide haben in den letzten Quartalen starkes Wachstum bei Umsatz und Gewinn erzielen können. Sie bieten darüber hinaus eine angemessene Dividendenrendite, 2,9% bei JPM und 3,1% bei Citi, die über dem Durchschnitt der Branche von 2,7% liegt.
h2 Fazit/h2Dies ist bestimmt keine gute Zeit um in Bankaktien einzusteigen, als das Makroumfeld feindlicher wird. Aber im Fall einer andauernden Schwäche empfehlen wir Investoren sich darauf vorzubereiten, bei einige soliden Bankaktien ein paar Schnäppchen zu machen. Für solche Investoren gefallen uns Citi und JPM aufgrund ihrer diversifizierten Portfolios, wachsenden Dividendenausschüttungen und der verbesserten Bilanzqualität.
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