Nobelpreisträger warnt: Zinserhöhungen der Fed bedrohen Wachstum für 2024
James Picerno | 11.02.2024 11:44
Es ist nicht das erste Mal, dass der starke Anstieg der Zinssätze in den letzten zwei Jahren einen Ökonomen zu Warnungen hinsichtlich der Konjunkturaussichten veranlasst hat.
Und auch nach den jüngsten eher optimistischen Wirtschaftsnachrichten aus den USA lässt die Prognose eines Nobelpreisträgers für Wirtschaftswissenschaften den Markt immer noch aufhorchen.
Das größte kurzfristige Risiko besteht darin, dass “die Zentralbank die Zinssätze zu weit und zu schnell angehoben hat", erklärte Joseph Stiglitz am Mittwoch (7. Februar) anlässlich einer von der Japan Society in New York veranstalteten Konferenz.
In seiner Rede auf dem Global Risk Forum der Gruppe kritisierte er, dass die US-Notenbank den Anstieg der Inflation in den Jahren 2021-2022 "falsch diagnostiziert" habe, was zu drastischen Zinserhöhungen geführt habe, die den Preisdruck dämpfen sollten.
Obwohl es Anzeichen dafür gibt, dass die Straffung der Geldpolitik erfolgreich ist und zu dem jüngsten Nachlassen der Inflation mit begrenzten Auswirkungen auf das Wachstum beiträgt, sieht der Wirtschaftsprofessor an der renommierten Columbia University noch immer Potenzial für Probleme.
Stiglitz erklärte, dass die Fed die Inflation als ein Problem der Nachfrageseite betrachte, erklärte aber den Zuhörern, es handele sich in Wirklichkeit hauptsächlich um ein Problem der Angebotsseite.
So wies er beispielsweise darauf hin, dass ein wesentlicher Faktor für den Anstieg der Inflation im laufenden Zyklus der Anstieg der Preise für Wohnraum war, der etwa ein Drittel des Preisanstiegs ausmachte.
Ein wichtiger Teil der Lösung sei, dass die Wirtschaft mehr Häuser brauche, um die Preise zu senken.
Stattdessen hat die restriktive Geldpolitik durch die drastische Anhebung der Zinssätze und damit auch der Hypothekenzinsen Gegenwind für eine Expansion im Wohnungsbau geschaffen.
Tatsächlich sind die Wohnungsbaubeginne seit der geldpolitischen Wende im März 2022 deutlich zurückgegangen, wie die nachstehende Abbildung illustriert.
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Stiglitz fügte hinzu, dass die US-Wirtschaft im Vergleich zum Rest der Welt zwar insgesamt "ziemlich gut abschneiden wird", der starke Anstieg der Zinssätze aber "eine Bedrohung für das Wachstum im Jahr 2024" bleiben wird.
Als anhaltenden Gegenwind nennt er die "langwierigen und variablen Auswirkungen" der Geldpolitik und weist darauf hin, dass es einige Zeit dauern kann, bis sich politische Veränderungen voll auf die Wirtschaft auswirken - im Guten wie im Schlechten.
Stiglitz' Glaubwürdigkeit auf seinem Fachgebiet ist Grund genug, seine Warnung nicht in den Wind zu schlagen, allerdings trotzt das Konjunkturprofil der USA derzeit den düsteren Prognosen, die im vergangenen Jahr aus verschiedenen Ecken kamen.
Die Schätzung des US-BIP für das erste Quartal im GDPNow-Modell der Atlanta Fed (Stand: 7. Februar) spiegelt beispielsweise einen soliden Wachstumsclip wider, der mit dem von der Regierung gemeldeten stärker als erwarteten Anstieg im 4. Quartal übereinstimmt.
Unterdessen schätzt das Modell von CapitalSpectator.com - der US Business Cycle Risk Report - die Wahrscheinlichkeit, dass eine Rezession gemäß der Definition des National Bureau of Economic Research (NBER) begonnen hat oder unmittelbar bevorsteht, weiterhin auf sehr niedrige 1 % (Stand: 2. Februar), basierend auf dem Composite Recession Probability Indicator, der Schätzungen aus mehreren Modellen kombiniert.
Der Blick über die unmittelbare Zukunft hinaus, um Prognosen mit hoher Zuverlässigkeit zu erstellen, ist eine große Herausforderung für die Konjunkturanalyse, weshalb Daten und Erwartungen immer mit Vorsicht zu genießen sind.
Und die Warnung von Professor Stiglitz ist nicht leicht von der Hand zu weisen. Aber auch wenn wir auf Prognosen verzichten, deuten die aktuellen Zahlen stark darauf hin, dass das Rezessionsrisiko gering ist - ein Profil, das selbst ein Nobelpreisträger für Wirtschaft nur schwer widerlegen kann - zumindest im Moment.
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