Nach dem Franken-Tsunami kommt die Euro-Flut

Diese Kursbewegung verwundert kaum, denn die Ankäufe sollen nach den Anteilen der Nationalbanken an der EZB erfolgen. Dabei werden nicht mehr als 25% einer Anleihentranche und nicht mehr als 33% der von einer Adresse ausgegebenen Anleihen erworben. Weil somit der größte Teil in deutsche Staatsanleihen fließt, erklärt sich die deutliche Reaktion des Bund Future.

Seit Monaten hatten Draghi und weitere führende Notenbanker die Märkte (und durch unsere Berichterstattung wir auch Sie) auf einen solchen Schritt vorbereitet. Nun ist sie also da, die quantitative Lockerung („QE“) in der Europäischen Währungsunion. Und sie bleibt höchst umstritten.

Auch wir hatten zuletzt dargestellt, dass es dieser neuen Maßnahme eigentlich nicht unbedingt bedurfte. Neben dem eingangs dargestellten Berechnungen hatten wir zuvor bereits erläutert, dass wir die Deflation, welche die Notenbank bekämpfen will, erstens für eine „positive“ und zweitens nur für temporär halten, weil der massiv gesunkene Ölpreis die Inflation negativ beeinflusste, dieser Effekt aber bald vorüber sein könnte, wenn sich die Ölpreise stabilisieren oder gar erholen. Zudem berichteten wir am Mittwoch im Geldanlage-Brief, dass sowohl die Kreditvergabe als auch die Geldmenge (M3) anzieht.

Unmittelbar im Anschluss an die EZB-Entscheidung bekamen wir viel Zuspruch. So gab uns der Deutsche Industrie- und Handelskammertag (DIHK) Recht, indem er kritisierte, die EZB habe ohne Not ihren letzten Trumpf ausgespielt. Die EZB sei zum Gefangenen ihrer eigenen Ankündigungen geworden. Und der Bankenverband warf der EZB vor, die Preis- und Wirtschaftsentwicklung im Euro-Raum unnötig zu dramatisieren. „Ich kann auf breiter Front keine wirklichen Deflationsgefahren erkennen, die es zu bekämpfen gilt“, sagte im Anschluss an die Entscheidung auch Sparkassen-Präsident Georg Fahrenschon.

Selbst Draghi bestätigte mit seiner Stellungnahme unsere Argumente zur Kreditvergabe und Geldmengenentwicklung, doch sei ihm das Tempo der Expansion in diesen beiden Bereichen nicht hoch genug. Und weil zudem die Gefahr besteht, dass durch die künstlich herbeigeführten niedrigeren Zinskosten der Druck auf die Reformaktivitäten der Ländern wie Italien und Frankreich nachlässt, betonte Mario Draghi in der Pressekonferenz noch einmal vehement, dass es nun endlich der schnelle(re)n Umsetzung politischer Maßnahmen bedarf. – Aus unserer Sicht wäre längst nicht mehr die Notenbank gefordert gewesen, sondern eine deutlich schnellere Handlungsbereitschaft der Staatenlenker.

Den Leitzins, zu dem sich Banken bei der EZB mit Geld versorgen, ließ die EZB übrigens wie erwartet unverändert. Die Währungshüter hatten ihn zuletzt im September auf das Rekordtief von 0,05% gesenkt. Neben diesem zentralen Zinssatz blieben auch die zwei anderen Leitzinsen auf dem Niveau des Vormonats. Kreditinstitute, die ihr Geld kurzfristig bei der Notenbank parken, müssen weiterhin einen Strafzins von 0,2% zahlen, und der Zinssatz für die Spitzenfinanzierungsfaziliät liegt weiterhin bei 0,30%.

Wir hatten im Vorfeld sehr ausführlich über die Erwartungen an das Sitzungsergebnis der EZB berichtet. Dass die Notenbänker zu neuen geldpolitischen Maßnahmen und auch zu Staatsanleihenkäufen greifen, kommt daher nicht überraschend.

Dass es auf ein Volumen von insgesamt 1,14 Billionen Euro bis September 2016 hinausläuft, hatten zwar die Marktteilnehmer in dieser Höhe nicht auf dem Schirm, es passt aber durchaus zu dem längst bekannten Ziel der EZB, ihre Bilanzsumme innerhalb von zwei Jahren um eine Billion auf drei Billionen Euro auszuweiten.

Über dieses Ziel berichteten wir Ihnen bereits in der Ausgabe des Geldanlage-Briefs vom 14.12.2014. Zu diesem Zeitpunkt musste die EZB etwas mehr als 41,6 Milliarden Euro pro Monat in den Markt geben, um die angepeilte Summe zu erreichen. Nun sind es durch die Hinzugabe von Staatsanleihenkäufen sogar 60 Milliarden Euro monatlich und damit fast 50% mehr, die rein rechnerisch gar nicht nötig wären. Wir hatten Ihnen vorgerechnet, dass die bisher beschlossenen Maßnahmen bereits ausreichten, um das Ziel im gewünschten Zeitraum zu erreichen. Entsprechend kritisch sehen wir das neue Programm.

Von der eigenen Meinung darf man sich und seine Geldanlagen aber nicht lenken lassen. Das haben wir auch nicht getan. Stattdessen haben wir im Vorfeld der EZB-Sitzung keine neue Euro-Long-Position ins Depot, obwohl unserer Meinung nach aus charttechnischer Sicht längst eine deutliche Gegenbewegung im Euro überfällig ist. Und obwohl wir mit Blick auf die US-Indizes skeptisch gegenüber dem Aktienmarkt sind, haben wir an unseren Aktienpositionen festgehalten und sogar kürzlich erst einen Trade auf steigende Kurse in den US-Indizes hinzugekauft. Und genau diese Positionierung hat uns in dieser Woche wieder ein schönes Plus in unserem „Geldanlage Premium Depot“ beschert. Nachdem wir vor einer Woche bereits über einen Zuwachs von 269,40 Euro berichten konnten, legte das Depot in dieser Woche noch einmal 770,14 Euro drauf.

(Quelle: Geldanlage-Brief, Ausgabe vom 25.01.2014)

Geschrieben von: Geldanlage- Brief