Khiron Life Sciences: Spekulativer Kauf mit Kursziel 3,00 CAD!
Björn Junker | 24.09.2018 09:13
Der Cannabismarkt ist derzeit vielleicht das heißte Anlagesegment überhaupt. Milliarden von Dollar fließen derzeit in den Sektor. Davon hat auch Khiron Life Sciences (V:KHRN) (V:KHRN) (WKN A2JMZC / TSX-V KHRN) schon profitiert. Seit GOLDINVEST.de dieses aussichtsreiche, junge Unternehmen Mitte Juli vorstellte, kletterte die Aktie von damals 0,99 auf jetzt 1,69 CAD nach oben. Auch renommierte Analysten aber glauben, dass das Ende der Fahnenstange noch lange nicht erreicht ist, sondern erwarten auch jetzt noch eine knapp Kursverdopplung – mindestens!
Die Experten von Cannaccord Genuity nämlich sehen in Khiron einen „spekulativen Kauf“ und setzten vor Kurzem das Kursziel für die Aktie mit 3,00 CAD fest!
Südamerikanischer Cannabismarkt vor exponentiellem Wachstum!
Nach der jüngsten Legalisierungswelle für Medizinalcannabis in Lateinamerika erwartet Cannacord in naher Zukunft nämlich, dass der südamerikanische Markt ein exponentielles Wachstum erleben wird. Und die Analysten glauben, dass Khiron sich einen ansehnlichen Teil dieses Kuchens sichern wird, da das Unternehmen einen Vorsprung vor der Konkurrenz habe (First Mover), niedrige Betriebskosten aufweise sowie über eine robuste medizinische Plattform und ein außergewöhnlich starkes Management-Team verfüge.
Cannacord Genuity glaubt deshalb, dass Khiron eine attraktive, weil seltene Einstiegsmöglichkeit in den lateinamerikanischen Markt für medizinisches Cannabis bietet.
Die Khiron-Vorteile
Die Basis für die Kaufempfehlung und das Kursziel von zunächst 3,00 CAD sind für Cannacord:
1. First-Mover in einem attraktiven Markt. Khiron ist derzeit in Kolumbien aktiv, wo optimale Anbaubedingungen herrschen, man über signifikante Kostenvorteile verfügt (ca. 65 bis 90% unter der Kostenstruktur kanadischer Wettbewerber), die Verschreibungsvorschriften liberal sind und der Markt groß ist (bis zu 700.000 Patienten und ein potenzielles Marktvolumen von 750 Mio. Dollar). Nach der jüngsten Finanzierung in Höhe von rund 13 Mio. Dollar verfügt Khiron nach Aussage der Analysten über eine finanzierte Kapazität von 16.900 Kilogramm pro Jahr, was ausreiche, um ca. 100.000 Patienten zu versorgen.
2. Replizierbare Plattform für Lateinamerika. Khiron plant, seine Kolumbienstrategie in ausgewählte Länder Lateinamerikas zu übertragen. Dort schätzt Cannacord das potenzielle, jährliche Marktvolumen auf 8 bis 9 Mrd. Dollar! Eine besonders aussichtsreiche Expansionsgelegenheit ist den Experten zufolge Mexiko, wo man schätzt, dass Khiron in der Position ist, um 1 Dollar pro Aktie für jede 50.000 Patienten (3% Marktanteil), die man gewinnen kann, zuzulegen.
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3. Bestehendes Netzwerk von 500.000 Patienten. Durch seine bestehende Bildungsplattform hat sich Khiron strategische Allianzen gesichert, die 3.000 Ärzte und rund 400.000 Patienten zum Netzwerk des Unternehmens beitragen. Die noch laufende, 7 Mo. Dollar schwere Übernahme der ILANS-Kliniken voraussichtlich im vierten Quartal 2018 sollte Khiron zudem direkten Zugriff auf weitere 100.000 potenzielle Cannabispatienten einbringen. ILANS trägt für die Analysten einen großen Teil zur Bewertung des Unternehmens bei, da dort hohe Einzelhandelspreise erzielt würden, die Kosten für die Akquisition neuer Kunden gering seien und man über versicherte Dienstleistungsumsätze verfüge.
4. Äußerst erfahrenes Management. Das Khiron-Management hält 27% der Unternehmensanteile und ist deshalb schon aus Eigeninteresse darauf aus, langfristige Werte für die Aktionäre zu schaffen. Das Team verfügt über große Erfahrung im Aufbau von Unternehmen, der Vermarktung von pharmazeutischen Produkten und im Umgang mit komplexen regulatorischen Bestimmungen. CEO Alvaro Torres führte beispielsweise SNC-Lavalin Colombia von 2 auf 2.000 Mitarbeiter, während Vicente Fox, der 55. Präsident Mexikos und ehemalige CEO von Coca-Cola (NYSE:KO) Mexico vor Kurzem zum Board des Unternehmens stieß! Cannacord glaubt, dass Fox den Einfluss von Khiron erheblich erweitern und dabei behilflich sein wird, neue Geschäftsmöglichkeiten zu erschließen.
Kurzfristige Kurstreiber
Aber nicht nur mittel- und langfristig sieht Cannacord Genuity großes Potenzial. Auch kurzfristig sieht man potenzielle Auslöser für weitere Kurssteigerungen bei Khiron. Dazu gehören:
- die Einführung von Khirons kosmetischer Produktpalette Kuida (Oktober 18),
- der Start des Klinikbetriebs (Q4/18),
- der Beginn des kommerziellen Cannabisanbaus (Q4/18) und,
- die ersten Absätze (Q1/19).
Weiteres Kurspotenzial sehen die Analysten in internationalen Lizenzvereinbarung, der Einführung von CBD- und THC-Markenprodukten, die innerhalb von 12 bis 18 Monaten erwartet wird, und der potenziellen Einführung einer Versicherungsabdeckung für Cannabisverschreibungen innerhalb der nächsten zwei Jahre. Allein der letzte Punkt habe das Potenzial, so Cannacord, die Bewertung zu verdoppeln, sollten die Preise und das Volumen so steigen wie erwartet.
Unternehmensbewertung
Cannacord verwendet bei der Bewertung von Khiron Life Sciences (WKN A2JMZC / TSX-V KHRN) das so genannte DCF-Modell (Discounted Cash Flow). Bei einem Sicherheitsabschlag von 10 bis 13% kommt man dabei auf einen Wert von 3,00 CAD pro Aktie! Dabei gehen die Analysten von einer Gesamtkapazität von 25 Tonnen pro Jahr aus, messen möglichen Exporten aber nur einen kleineren Wert bei.
Das Kursziel von 3,00 CAD bedeutet einen Unternehmenswert von 210 Mio. CAD und für 2020 ein geschätztes Verhältnis von Unternehmenswert zu EBITDA (EV/EBITDA) von 9,2x. Das, so Cannacord sei angesichts der jüngsten Transaktionen in der Region, die im Schnitt bei rund 250 Mio. Dollar lagen angemessen. Zumal kanadische Cannabisunternehmen derzeit im Schnitt mit einem EV/EBITDA von 16,5x gehandelt würden.
Risiken sehen die Analysten in der Preisgestaltung für Cannabis in Kolumbien, dem Erhalt kommerzieller Quoten, den Patientengewinnungsraten und dem Abschluss der ILANS-Akquisition. Weshalb Cannacord die Kaufempfehlung um den Zusatz spekulativ erweitert.
Potenzial noch lange nicht ausgereizt
Wir betrachten es als Ritterschlag für Khiron, dass sich ein renommiertes Analystenhaus wie Cannacord Genuity gefunden hat, um das noch junge Unternehmen unter die Lupe zu nehmen. Wir schließen uns der Ansicht der Analysten an, dass das Potenzial dieser Gesellschaft, die seit Kurzem übrigens auch in Deutschland gehandelt werden kann, noch lange nicht ausgereizt ist!
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