Kaum ein Taper-Tantrum: auch die Anleihen waren überbewertet
Swissquote Ltd | 12.07.2017 15:19
Die Rallye der letzten Woche bei den Anleihepreisen war nicht nur eine Reaktion auf die Bemühungen der Zentralbank, zu „normalen“ Zinsen zurückzukehren. Sie war auch eine Reaktion auf teuere Anleihepositionen. Die Anleihen sind bereits einen wesentlichen Zeitraum überteuert, und nur wenig Durationsrisiko ist eingepreist. Es scheint so, dass die Veränderung bei der Geldpolitik den Markt zu dieser Überbewertung gebracht hat.
Die Zentralbanken sind klar überzeugt von der „Normalisierung “und die US-Fed führt den Weg an. Wir erwarten, dass die Fed die Geldpolitik schrittweise straffen wird, angeführt durch eine Senkung der Bilanz und moderate Zinserhöhungen. Aber die Fed nimmt noch nicht die aggressive Einstellung ein, die sie im Jahr 2013 eingenommen hatte und die die Zinsen auf der ganzen Kurve 25 Basispunkt stiegen lies. In der Tat sehen wir, dass die Fed für 2017 nicht mehr als eine Erhöhung um 25 Bp vorsieht.
Auch wenn die Inflation immer noch nicht in Gang gekommen ist, sagt Fed-Chefin Janet Yellen dies sei vorübergehend und sie drängt weiter fest auf weitere Zinserhöhungen. Wir denken sie wird sich letztendlich durchsetzen und wenn die Europäische Zentralbank ihren Zinserhöhungen folgt - was sicherlich irgendwann so sein wird - dann erwarten wir eine deutliche Marktreaktion.
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