Ist Kakao rezessionssicher?
Barani Krishnan | 27.10.2022 05:58
- Die Kakaopreise haben sich trotz der drohenden Rezession von ihren 3½-Jahres-Tiefs erholt
- Der aktuelle Preis von 2.290 USD/Tonne liegt unweit des Tiefs vom März 2018 von unter 2.200 USD/Tonne
- Das milde Wetter, ein reichhaltiges Angebot und wachsende wirtschaftliche Sorgen bleiben eine Bedrohung für den Preis
- Charttechnisch müsste Kakao den Widerstand bei 2.420 USD überwinden - sonst droht ein Fall auf 2.092 USD
Trotz der steigenden Wahrscheinlichkeit einer globalen Rezession haben sich die Kakaopreise von ihren 3½-Jahres-Tiefstständen erholt, unter anderem weil die Nachfrage der Süßwarenhersteller nach dem weltweit wichtigsten Rohstoff für süße Leckereien während der Weihnachtszeit steigt.
Aber erntefreundliches Wetter, ein reichliches Angebot und wieder aufkeimende wirtschaftliche Sorgen könnten dennoch einen Rohstoff, der in den meisten Teilen der Welt als Luxusgut gilt, erneut unter Druck setzen - trotz der traditionellen Vorliebe der Menschen für Süßes in Zeiten von Stress.
Wie bei allen Rohstoffen steigt und fällt der Preis eines Rohstoffs je nach Produktionsmenge, in diesem Fall der Kakaobohnen.
Der Preis von Kakao wird aber auch durch etwas anderes bestimmt: die Menge der Bohnen, die von den Süßwarenherstellern in Nordamerika, Europa und Asien jedes Quartal gemahlen werden, um die Nachfrage nach Schokolade und anderen Köstlichkeiten aus diesem Rohstoff zu decken.
Eine weitere Besonderheit von Kakao ist, dass der Preis des Rohstoffs selbst umso höher ist, je mehr verarbeitete Produkte, d.h. Kakaobutter, -pulver und -likör, auf dem Markt angeboten werden. Anders verhält es sich z.B. bei raffinierten Ölprodukten wie Benzin und Diesel, die aufgrund eines Überangebots an Wert verlieren würden, was in der Regel auch auf den Rohölpreis selbst drückt.
Schokolade, Speiseeis, Backwaren und Kakaogetränke sind Luxus- und Festtagsprodukte, die in der Regel in wirtschaftlich guten Zeiten sehr gefragt sind und in wirtschaftlich schlechten Zeiten weniger gefragt sind.
Kakao fiel im März 2020 während des ersten weltweiten Ausbruchs von COVID-19 um 19 %. Doch dank der Erholung der Weltwirtschaft von der Pandemie konnte der Rohstoff das Jahr fast ohne Verluste beenden. Im letzten Jahr stieg Kakao um knapp über 3 %, während er in diesem Jahr bisher um mehr als 10 % gefallen ist.
Bei der Schlussabrechnung der Kontrakte am Dienstag im New Yorker Futures-Handel wurde eine Tonne Kakao bei knapp über 2.290 USD gehandelt und damit deutlich über dem Tiefststand vom März 2018 von 2.195,50 USD, der genau vor einem Monat wieder erreicht wurde.
Charts von SKCharting.com
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Jack Scoville, leitender Ernteanalyst bei The Price Futures Group, einem Rohstoffbroker mit Sitz in Chicago, sagte:
"Kakao bleibt für den Rest des Wirtschaftsjahres in ausreichender Menge verfügbar. Die guten Produktionsbedingungen sind nach wie vor ein Problem, und die Händler sind besorgt über die weitere Entwicklung der Weltwirtschaft und deren Auswirkungen auf die Nachfrage."
Laut Scoville sorgen Berichte über vereinzelte Schauer und eine sehr gute Bodenfeuchtigkeit durch Regenfälle für "gute Produktionsbedingungen in der Elfenbeinküste", dem weltweit größten Kakaoproduzenten. Er fügte hinzu:
"Für Westafrika insgesamt wird nach wie vor eine üppige Produktion für dieses Jahr erwartet. Das Wetter für die Ernteaktivitäten in Westafrika ist gut. Gleiches gilt für Südostasien."
Abgesehen von den Fundamentaldaten sind auch die technischen Aussichten für Kakao nicht gerade vielversprechend, so Sunil Kumar Dixit, technischer Chefstratege bei skcharting.com.
"Die Kurse kämpfen unterhalb der wichtigsten gleitenden Durchschnitte auf dem Monatschart, während sowohl der RSI als auch die Stochastik weiterhin bearishe Signale aussenden", schrieb Dixit.
Damit sich die Kakaopreise nachhaltig erholen können, braucht es zunächst einen Spurt über die 2.420 USD-Marke, ehe der einfache gleitende 200-Monats-Durchschnitt bei 2.515 USD in Angriff genommen werden kann, fügte er hinzu.
"Stattdessen sehen wir aber eine konstante Bewegung unterhalb von 2.420 USD. Das ist negativ zu interpretieren und könnte zu einem erneuten Test des Tiefs bei 2.195 USD und einem weiteren Rückgang bis zur horizontalen Unterstützung bei 2.092 USD führen."
Der in Kalifornien ansässige Rohstoffbroker McKeany-Flavell berichtet, dass die Kakaoverarbeitung in einigen Regionen der Welt in der Saison 2021/22 ein solides Wachstum verzeichnete, wohingegen in den beiden wichtigsten Zentren, Nordamerika und Westeuropa, im dritten Quartal eine Schwäche zu verzeichnen war.
Er fügt hinzu:
"Das Sorgenkind der globalen Kakaovermahlung war der nordamerikanische Markt. Im 3. Quartal sank das Volumen der Bohnenvermahlung in den USA, Mexiko und Kanada um 3,4 %."
"Für das gesamte Jahr 2021/22 ging das nordamerikanische Mahlvolumen um 3,4 % zurück. Grundsätzlich gilt es, sich von den einzelnen Datenpunkten zu lösen und den Blick auf die Gesamtprognose zu richten: Unter Berücksichtigung aller wichtigen Regionen ergibt sich für 2021/22 ein weltweites Wachstum der Vermahlung von 1,6 %."
Nach einem Bericht von Fitch Ratings könnte die US-Wirtschaft bis zum Frühjahr nächsten Jahres in eine milde Rezession im Stil von 1990 abrutschen, falls sich die hartnäckige Inflation und die überdimensionierten Zinserhöhungen der Fed zuspitzen.
McKeany-Flavell weist darauf hin, dass Westeuropa die erste Region war, die für das 3. Quartal einen Rückgang der Vermahlung von Kakaobohnen um 1,6 % im Vergleich zum 3. Quartal 2021 meldete. Dies ist das erste negative Ergebnis seit fast anderthalb Jahren für die Region und könnte ein Vorbote für eine deutliche Abschwächung des Verbrauchs sein.
Nach einem Wachstum von 3,7 % im Zeitraum 2020/21 flaute das Wachstum des europäischen Mahlvolumens auf 2,7 % für 2021/22 ab.
Mit Blick auf das nächste Jahr könnte das Volumen in Europa mit stagnierenden bis negativen Ergebnissen im Zeitraum 2022/23 unterdurchschnittlich ausfallen. Der Zuwachs beim Mahlvolumen wird sicherlich deutlich unter dem der letzten beiden Erntezyklen liegen. Viele Analysten gehen bei ihren Überschuss-/Defizitprognosen fälschlicherweise immer noch von einer anhaltend guten Vermahlungs-Konjunktur für 2022/23 aus.
Unterdessen beeindruckten die Ergebnisse in Malaysia und Asien mit einem Anstieg von 15 % bzw. 9,5 %. Asien beendete das Erntejahr mit einem robusten Wachstum des Vermahlungs-Volumens um 5 %. Man kann es aber auch so interpretieren, dass die Messlatte für das nächste Jahr sehr hoch liegt und die Vermahlung etwas hinter den Erwartungen zurückbleiben könnte.
Auch die westafrikanische Vermahlung, bekannt als GEPEX, verzeichnet ein überdurchschnittliches Wachstum, insbesondere bei der Verarbeitung von Rohkakaobohnen zu Kakao-Halbfertigprodukten (Likör, der für die Herstellung von dunkler Schokolade verwendet wird; Butter, die für die Herstellung von Milchschokolade und Speiseeis sowie von Hautcremes, Haarspülungen und Feuchtigkeitscremes verwendet wird). Dieser Trend wird sich wahrscheinlich auch in Zukunft fortsetzen.
Haftungsausschluss: Barani Krishnan verwendet eine Reihe von unterschiedlicher Ansichten die nicht unbedingt mit seinen eigenen übereinstimmen, um vielseitige Argumente in seine Analyse von Märkten einfließen zu lassen. Aus Gründen der Neutralität präsentiert er bisweilen konträre Ansichten und Marktvariablen. Er hält keine Positionen in den Rohstoffen und Wertpapieren, über die er schreibt.
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