Gründe eines schwächeren CHF
Swissquote Ltd | 15.01.2018 12:15
Aus der allgemeinen Verbesserung der Schweizer Wirtschaft resultierten keine soliden Zahlen zu den Konsumausgaben: der Einzelhandelssektor in der Schweiz ging im November um -0,2% im Jahresvergleich zurück (eine geringfügige Verbesserung gegenüber -2,6% im Oktober). Auf Monatsbasis stieg der Einzelhandelsumsatz um 1,3%, während volatile Zahlen weitgehend ignoriert wurden. Es ist klar, dass der schwächere Franken und die verbesserte Wirtschaft es nicht geschafft haben, die Schweizer Konsumenten anzuspornen, deren Kaufkraft (im In- und Ausland) stetig sinkt. Tatsache ist, dass Schweizer Konsumenten zunehmend im Ausland einkaufen. Trotz der Beschleunigung des BIPWachstums, die wir für 2018 erwartet hatten, wird das Wachstum der privaten Konsumausgaben weiterhin schleppend bleiben. Die Rotation von Privat- und Firmenkunden sowie von Anlagen dürfte zu einem bedeutenden Abfluss von CHF führen.
Europa und der Euro bleiben die erste Wahl für die Neuzuteilung von Vermögenswerten. Während die allgemeinen Aussichten für die Schweiz weiterhin schwach sind, haben sich die Bedingungen für Europa deutlich verbessert. Daten aus Deutschland deuten auf einen starken Abschluss hin, wobei die Industrieproduktion stark ansteigt und die Geschäftsstimmung stark ist.
Der Divergenzausblick im EUR/CHF hat sich weiter verbessert. Das regionale Paar hat nun einen soliden Aufwärtstrend erreicht und den höchsten Stand seit der Aufhebung des Mindestkurses im Januar 2015 erzielt. Während das leichte Geld von vielen Investoren, die zu Unrecht auf das politische Risiko in Europa konzentriert waren, verpasst wurde, gibt es noch weiteres Aufwärtspotenzial. Trotz der angespannten Arbeitsmarktsituation in der Schweiz erwarten wir nicht, dass ein geringerer Spielraum die Inflation durchgängig erhöht. Unser Basisszenario ist ein Abändern des gedämpften Wachstums und der Inflation (der Dezember-VPI fiel schwächer aus als erwartet).
Die unsichere Wirtschaftsleistung wird der SNB reichlich Deckung bieten, um nachgiebig zu bleiben. In der Tat wird jede Änderung der Sprache vor der geldpolitischen Maßnahme der EZB, die die Emerging-MarketPolitik abschwächen wird, den derzeitigen rückläufigen Trend der CHF abschwächen. Ein Risiko, das die SNB nicht eingehen will.
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Da die SNB ihre Verteidigung des Frankens kaum reduzieren oder den Zinssatz von weniger negativ erhöhen wird, ist der Franken die ideale Finanzierungswährung. Angesichts der weiterhin guten Aussichten für die Weltwirtschaft, der Sorge um die Zersplitterung der EU und der starken Risikobereitschaft wird der EURCHF-Trend weiter steigen.
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