Grainger: Diese Aktie lässt den Index alt aussehen
Emil Jusifov | 17.07.2023 14:13
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Grainger ist der weltweit größte Anbieter von Industriebedarfsgütern mit Sitz in Lake Forest bei Chicago. Das Unternehmen hat über 2 Millionen Produkte in seinem Sortiment – darunter sind Arbeitsschutzartikel, Wartungsgeräte, Beleuchtungs- und Sanitärprodukte, Pumpen, Lüftungsanlagen, Prüf- und Messmittel und viele weitere.
Das Angebot des Konzerns richtet sich an über 4,5 Millionen Unternehmenskunden aus Nordamerika, Großbritannien und Japan. Insgesamt zählt Grainger bereits mehr als 400 Filialen und 30 Vertriebszentren weltweit.
Das meiste Geld verdient Grainger mit der Sparte High Touch Solutions, in welcher Produkte und Dienstleistungen für große und mittelständische Unternehmen mit komplexen Betriebsprozessen angeboten werden. In dieser Sparte beschäftigt der Konzern ein großes Vertriebs- und Service-Team, das für Kundenbeziehungsmanagement zuständig ist. Etwa 36 % der Verkäufe im High-Touch-Segment werden über den hauseigenen Onlineshop generiert, der Rest verteilt sich auf Graingers Bestandsverwaltungs- und Beschaffungssystem (KeepStock und ePro) sowie stationäre Läden und telefonische Bestellungen. Die Auslieferungen werden weitgehend über eigene Logistikdienste und Fulfillment-Lösungen abgewickelt.
Für kleinere Kunden unterhält Grainger die Sparte „Endless Assortiment“, die als reines Onlinegeschäft betrieben wird und aus den Webshops Zoro.com (USA) und Monotaro.com (Japan) besteht. Der Warenversand wird hier mithilfe von Drittanbietern durchgeführt. Aktuell können 13 % von Graingers Einnahmen diesem Segment zugeordnet werden.
Solides Wachstum und hohe Profitabilität
Das Ende der Corona-Pandemie sorgte bei Grainger für eine regelrechte Sonderkonjunktur. Alleine im vergangenen Geschäftsjahr 2022 stiegen die Erlöse um 17 % auf 15,2 Mrd. USD. Und das dynamische Wachstum setzte sich im ersten Quartal fort: Dank der durchgesetzten Preissteigerungen und des höheren Verkaufsvolumens stiegen die Erlöse um 12 % gegenüber dem Vorjahr. Die größten relativen Zuwächse erzielte Grainger erneut in der Sparte Endless Assortiment, die vom starken Neukundengeschäft profitiert.
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Für das laufende Geschäftsjahr erwartet der Konzern ein Umsatzplus von satten 9 % – und das trotz der Konjunkturflaute und drohenden Rezession in den USA, dem wichtigsten Markt von Grainger.
Was mir besonders imponiert, ist die hohe Profitabilität der US-Amerikaner. Auf der Grundlage des letzten Geschäftsjahres kommt Grainger auf eine operative Marge von 14,5 % und eine Nettomarge von 10 %. Das sind überdurchschnittliche Werte im Branchenvergleich und zeugen von einer hohen Preissetzungsmacht des Unternehmens.
Wichtig: Grainger gibt sich damit nicht zufrieden und optimiert laufend seine Gewinnspannen. In Q1 wurde die Bruttomarge um 200 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr ausgeweitet, was sich positiv in der Prognose des Unternehmens niederschlug. Für das laufende Geschäftsjahr erwartet Grainger die Ausweitung seiner operativen Marge gegenüber 2022 um ganze 1.000 Basispunkte auf 15,5 %.
h2 Shareholder Value im Fokus/h2Doch wie sieht es mit der Gewinnbeteiligung der Investoren aus? Die aktuelle Dividendenrendite liegt bei 1 %, das ist auf den ersten Blick ausbaufähig. Die genaue Analyse zeigt jedoch, dass die Steigerung des Aktionärswerts beim Industriebedarfsspezialisten an vorderster Stelle steht.
Grainger ist ein waschechter Dividendenaristokrat, der in den vergangenen 10 Jahren seine Dividende im Schnitt um 10 % pro Jahr gesteigert hat. Zeitgleich ist die Zahl der ausstehenden Aktien seit 2012 um rund 30 % zurückgegangen. Die Payout- und Buyback-Ratio (Verhältnis der ausgeschütteten Dividenden und zurückgekauften Aktien zum Nettogewinn) lag 2022 bei sehr soliden 60 %.
Und wem das nicht genug ist, schaut sich die Kursentwicklung der Aktie an: Auf 52-Wochen-Sicht kommt Grainger auf eine Performance von 68 %, während der S&P 500 lediglich um 17 % zulegte. Auch auf 5-Jahres-Sicht hat Grainger mit einem Plus von 125 % den breiten US-Index (+58 %) um fast 70 % outperformt.
h2 Faire Bewertung/h2Grainger wird aktuell mit einem erwarteten KGV von 19 bewertet. Das liegt leicht über dem Branchendurchschnitt von 18, jedoch auch deutlich unter dem eigenen 5-Jahres-Mittelwert von 24. Auf dieser Grundlage komme ich zum Schluss, dass Grainger aktuell fair bewertet ist.
h2 Fazit: Noch Luft nach oben/h2Grainger überzeugt durch ein stark diversifiziertes Geschäftsmodell, dynamisches Wachstum, hohe Profitabilität und eine anlegerfreundliche Unternehmenspolitik. Trotz des jüngsten Kursanstiegs ist die Bewertung fair und das Chance-Risiko-Verhältnis ausgewogen. Ich sehe bei dieser Aktie noch Luft nach oben und bleibe bullish.
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