Gegen den Strom: Warum 2024 die Stunde der Aktien aus der zweiten Reihe schlägt
Michael Lebowitz | 22.12.2023 07:40
Während die Anleger die "Glorreichen Sieben" bejubeln, gehen einige Football-Fans neue Wege, um den kommenden Super Bowl-Champion anzufeuern. Einfach ist das nicht.
Top-Favoriten wie die Bills und Bengals kämpfen um den Einzug in die Playoffs. Bestimmt werden einige Fans dieser Teams demnächst auf den Zug der Dolphins oder Lions aufspringen. Andere setzen vielleicht auf die zuverlässigen Eagles, Chiefs und Forty Niners.
Börsianer und Football-Fans sind sich gar nicht so unähnlich. Ende 2023 überlegen sich Profis und Amateure, auf welchen Aktien- oder Anlagezug sie im kommenden Jahr aufspringen wollen.
In diesem Jahr sind die "Glorreichen Sieben" die Favoriten für den Sieg beim Börsen-Superbowl. Während wir vor denjenigen, die mit den "Glorreichen Sieben" gut verdient haben, den Hut ziehen, müssen wir nach vorne schauen. Dazu müssen wir uns der Mitläufermentalität bewusst sein, die in unseren Köpfen steckt, und dürfen nicht zulassen, dass sie unseren Blick auf die Zukunft trübt.
h2 Mitläufermentalität des Jahres 2023/h2Die Mitläufermentalität ist ein psychologisches Phänomen, das auftritt, wenn Menschen etwas tun, weil andere es bereits tun. Im Marktjargon wird sie oft als "Herdentrieb" bezeichnet, der viele Anleger zu Entscheidungen zwingt, die sie letztendlich irgendwann bereuen.
Der beliebteste Investment-Zug in diesem Jahr sind die Glorreichen Sieben, nämlich Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Google (NASDAQ:GOOGL), Tesla (NASDAQ:TSLA), Nvidia (NASDAQ:NVDA), Amazon (NASDAQ:AMZN) und Meta (NASDAQ:META).
Die nachstehenden Abbildungen von Goldman Sachs (NYSE:GS) und unsere Tabelle zeigen, dass diese 7 Aktien im bisherigen Jahresverlauf um 71 % gestiegen sind, während die restlichen 493 Aktien nur um 6 % zulegten. Durch die Outperformance stieg ihr Anteil am S&P 500 auf fast 30 %. Schließlich führte der starke Anstieg der Aktienkurse zu noch extremeren Bewertungen der Gruppe.
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Die Glorreichen Sieben sind fundamental stärker als der gesamte S&P 500. Goldman Sachs geht davon aus, dass die Erträge der Glorreichen Sieben um 8 % stärker wachsen werden als die des S&P 500. Gleichzeitig wird für die nächsten zwei Jahre eine Nettomarge von rund 21 % prognostiziert. Das ist das Doppelte des S&P 500.
Ist ihre überdurchschnittliche Kursentwicklung gerechtfertigt? Ja. Wenn sich die Kurse jedoch besser entwickeln als die Fundamentaldaten, was wahrscheinlich der Fall sein wird, wird es jetzt viel schwieriger sein, das im Jahr 2024 noch einmal so zu wiederholen.
h2 Nvidia vs. Albemarle /h2Um besser zu verstehen, was im kommenden Jahr passieren könnte, vergleichen wir Nvidia mit Albemarle (NYSE:ALB). Nvidia ist im bisherigen Jahresverlauf um 230 % gestiegen. Infolge des Aktienanstiegs zahlen die Anleger von Nvidia einen Aufschlag von 250 % auf die Gewinne von Nvidia gegenüber denen des S&P 500.
Die Gewinne von Nvidia werden zweifelsohne eine Zeit lang schneller wachsen als die des Marktes, aber um wie viel und wie lange? Kann sich dieses Unternehmen dem Wettbewerbs- und Margendruck entziehen und gleichzeitig den Umsatz lange genug steigern, um solche Aufschläge zu rechtfertigen?
Der weltgrößte Lithiumproduzent befindet sich in einer ganz anderen Situation. Trotz der starken Nachfrage nach Lithium für Elektrofahrzeuge und einer prognostizierten Knappheit an Lithium zur Deckung des wachsenden Bedarfs der Elektrofahrzeuge sind die Anleger von Albemarle mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von fünf zufrieden, was etwa einem Fünftel des S&P 500 entspricht. Die Aktien des Unternehmens sind im bisherigen Jahresverlauf um rund 30 % gefallen.
Trotz des beträchtlichen Wertes von Albemarle im Vergleich zu Nvidia wollen die Anleger weiterhin Nvidia und verkaufen Albemarle. Ein solcher Vergleich heißt nicht, dass man Albemarle besitzen oder Nvidia verkaufen sollte, aber er zeigt, wie Märkte sehr ineffizient sein können.
h2 Die Phantasie treibt Märkte an/h2Wie wir bei Nvidia und Albemarle gezeigt haben, werden einzelne Aktien und Märkte kurzfristig von den Erzählungen und der Begeisterung der Anleger getrieben, unabhängig davon, ob sie sinnvoll sind.
Noch vor wenigen Monaten warnte die herrschende Meinung am Anleihemarkt, dass die massive Emission von US-Staatsanleihen für den Anstieg der Renditen verantwortlich sei. Nun, diese Emissionstätigkeit wurde unvermindert fortgesetzt, aber die Renditen sind rapide gesunken.
Trotz der Realität der Situation, deren Hintergründe und Fakten die pessimistische Phantasie entlarven, hat dieses Denken Mitläufer angelockt, was höhere Renditen zur Folge hatte. Heute hinken die Vorstellungen und der Mitläuferzug hinterher.
So funktioniert dieser Zyklus. In diesem Jahr waren die "Glorreichen Sieben" das Zugpferd. Es ist leicht, davon auszugehen, dass das, was 2023 funktioniert hat, auch 2024 funktionieren wird. Das mag sogar richtig sein. Oder es kann in den ersten vier Monaten der Fall sein. Auch wenn die Vorstellungen überzeugend sind, können sie schnell verblassen, genau wie die zu den Anleihen.
Wenn wir unsere Voreingenommenheit zugunsten der "Glorreichen Sieben" verstehen, können wir rationale Entscheidungen treffen, wenn sich das Bild ändert. Das Festhalten an den Ideen von gestern kann gefährlich sein. Fragen Sie einfach diejenigen, die aufgrund der Ideen, warum Staatsanleihen nicht gut sind, Short-Positionen halten.
Ebenso wichtig ist, dass es uns ein überlegtes Mitgehen ermöglicht, schneller auf ein Gewinnerthema umzuschwenken.
So haben Small-Caps den S&P 500 und die Glorreichen Sieben seit Anfang November deutlich geschlagen. Diese Aktien sind zinssensibel. Folglich dürfte die restriktivere Haltung der Fed mehr für diese relativ angeschlagenen Aktien tun als für die weniger zinssensiblen Large-Caps. Small-Cap-Aktien könnten im Jahr 2024 der Gewinner sein oder auch nicht.
h2 Fazit/h2Die nachstehende Abbildung zeigt, dass beim Super Bowl in der Regel jedes Jahr andere Teams um die Trophäe kämpfen. Einige Helme tauchen häufiger auf als andere, aber es gibt nur wenige Mannschaften, die mehrmals hintereinander gewinnen.
Genauso ist es beim Investieren. Die nachstehende Callan Periodic Table of Investment Returns (Tabelle der Investitionsrenditen) führt die Performance der wichtigsten Indizes nach Jahren auf. Wie Sie sehen können, gibt es keinen dominanten Gewinner, der Jahr für Jahr gewinnt.
Die Tendenz, auf einen Zug aufzuspringen, kann gut sein, da das Aufspringen auf ein heißes Thema oder eine Gruppe von Aktien den Anlegern hilft, ihr Vermögen zu vergrößern. Wenn man zu spät mitmacht, kann das leider mit hohen Kosten verbunden sein.
Seien Sie auf dem Weg ins Jahr 2024 offen für die Möglichkeit, dass die Gewinner des letzten Jahres in diesem Jahr nicht den Titel holen werden.
Wer weiß, was wann sein wird, aber wir sollten unser Idealdenken zügeln und offen bleiben für neue Ideen.
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