EZB-Preview: Mögliches Ende der Anleihekäufe verspricht 'spannende' EZB-Sitzung

Bemerkungen des Chefvolkswirts der Europäischen Zentralbank Peter Praet am letzten Mittwoch, dass die "grundlegende Stärke"der Konjunktur im Euroraum seine Zuversicht gestützt hätte, dass die Inflation sich in Richtung des Zielwerts der EZB bewegen werde, haben die Erwartungen auf Bewegung beim am Donnerstag erscheinenden Ausblick Bank erhöht. Praet fügte hinzu, dass die Notenbanker auf ihrer heute beginnenden Sitzung diskutieren werden, ob sie ihre Anleihekäufe bis Ende des Jahres einstellen werden.

Das unterstreicht die Sicht der Notenbanker, dass die jüngste konjunkturelle Schwäche in der Eurozone temporärer Natur statt der Beginn eines breiteren Trends ist. Der Ausblick der EZB—der im lettischen Riga zum Abschluss der zweitägigen Sitzung des EZB-Rats herauskommen wird—umfasst generell auch den Ausblick der Bank auf ihr Anleihekaufprogramm, auch als quantitative Lockerung bekannt, und auf die Zinssätze.

Für Carsten Brzeski, dem Chefvolkswirt von ING Deutschland, signalisieren diese Bemerkungen auch, dass die geldpolitische Sitzung in dieser Woche eine "spannende" werden könnte. In der Tat charakterisierte er Praets Rede als "bemerkenswert".

“Der EZB-Rat wird festzustellen haben, ob die bisher gemachten Fortschritte ausreichen, um eine allmähliche Beendigung unserer Nettokäufe zu rechtfertigen.” sagte Praet noch und merkte an, dass dies eine Frage der “Beurteilung” sei.

Seine Bemerkungen wurden von Jens Weidmann, dem Präsidenten der deutschen Bundesbank und Mitglied im EZB-Rat geteilt, der sagte, die Markterwartungen, dass die EZB ihr riesiges Anleihekaufprogramm bis Ende des Jahres stoppen werde, seien “nachvollziehbar”.

Die Inflation im Euroraum schnellte im Mai auf 1,9%, um den Zielwert der EZB zu erreichen, da die Energiepreise angezogen sind. Aber die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiekosten ausnimmt, stieg um lediglich 1,1%. Während die EZB üblicherweise Ölpreisschocks ignoriert, liefert der Anstieg der Inflationsrate, wenn er von höheren Energiekosten verursacht wurde, Argumente für einen Abbau des Stimulus.

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Die EZB-Sitzung am Donnerstag wird von der Veröffentlichung der neuesten Vorhersagen der Bank für das Wirtschaftswachstum und die Inflation begleitet werden, aber eine Entscheidung, ob sie ihr Anleihekaufprogramm abwickeln wird, dürfte wahrscheinlich erst auf ihrer Juli-Sitzung gefällt werden, meint Brzeski.

“Klar Hinweise auf ein Ende der quantitativen Lockerung, während sie gleichzeitig alle Handlungsoptionen offen lässt...dass scheint immer noch der wahrscheinlichste Ausgang” sagte Brzeski. “Dann, die Sitzung im Juli könnte die Ankündigung einer Verlängerung der quantitativen Lockerung bei einem geringeren Umfang bis mindestens Dezember bringen. Sollte die zugrundeliegende Inflation in der zweiten Jahreshälfte tatsächlich nach oben kriechen, dann könnten die Anleihekäufe im Dezember aufhören.” fügte er hinzu.

In einer Mitteilung an Investoren sagten Analysten von Barclays (NYSE:BCS). sie glaubten, dass die Entscheidung vom Ende der Anleihekäufe höchstwahrscheinlich nach der Sitzung im Juli kommuniziert werden wird.

Während Analysten und Investoren nahezu einhellig von einem Ende der Anleihekäufe durch die EZB bis Dezember ausgehen, nach einer kurzen Übergangsphase, haben sich die Vorhersagen für die erste Zinserhöhung der Bank ziemlich stark bewegt, seit die Kommentare aus der EZB die Ansicht verstärkt hatten, dass eine Normalisierung der Geldpolitik immer noch in Aussicht steht.

Die Geldmärkte sehen mittlerweile die Möglichkeit einer Zinserhöhung durch die EZB bis Juni 2019 bei fast 50%, während die vom Markt geschätzte Wahrscheinlichkeit, dass die EZB die Zinssätze bis Juli 2019 anheben wird, auf rund 70% angestiegen ist, von noch rund 50% zum Wochenanfang.

Der Euro hat sich von den politischen Erdbeben erholt, die ihn Ende Mai auf ein Elf-Monatstief geschickt hatten und wurde am Mittwochmorgen zu rund 1,1744 USD gehandelt, trotz der Erwartungen auf eine Veränderung der Geldpolitik.

Die etwas verhaltene Reaktion des Eurokurses ist wahrscheinlich ein Zeichen für eine Kombination aus Sorgen der Investoren über die Konflikte in den internationalen Handelsbeziehungen; die politische Unruhe in Italien, die im letzten Monat die Marktturbulenzen neu entfachte und ein neuer Anfall von Verunsicherung über den Brexit.

Barclays Analysten “glauben stark”, dass die EZB von ihrem bisherigen Kurs in der Geldpolitik nicht abweichen werde, als Resultat der Volatilität, die durch die gestiegenen politischen Risiken in Italien in den letzten Wochen aufgekommen ist.

“Auch wenn es so scheint, als gäbe es eine generelle Übereinstimmung die Anleihekäufe zu beenden, liegt der Teufel definitiv im Detail.’ schlussfolgert Brzeski.