Disinflationstrend trotz hartnäckiger Q1-Preisdaten intakt
James Picerno | 29.04.2024 07:56
Der jüngste BIP-Bericht für das erste Quartal versetzte den Märkten einen doppelten Schlag: ein langsameres Wachstum als erwartet und eine höhere Inflation als prognostiziert. In der Folge fielen die Kurse an den Aktienmärkten und die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen. Auf den ersten Blick erscheint die Risikoaversion der Investoren gerechtfertigt. Ein genauerer Blick auf die BIP-Zahlen wirft jedoch Fragen auf.
Beginnen wir mit den unerfreulichen Daten, die die Märkte ins Trudeln brachten: Der Preisindex für die privaten Konsumausgaben ohne die volatilen Nahrungsmittel- und Energiepreise, der sogenannte Kern-PCE, der als bevorzugtes Inflationsmaß der Fed gilt. Im ersten Quartal stieg dieser Index auf das Jahr hochgerechnet deutlich und lag mit 3,7 % über den Erwartungen - eine Nachricht, die die Märkte in Panik versetzte (rote Linie in der Grafik unten).
Die gleichen Daten sehen im Jahresvergleich nicht ganz so beunruhigend aus. So sank der Kern-PCE im 1. Quartal auf 2,9 %, nachdem er im 4. Quartal noch bei 3,2 % gelegen hatte. Im 1. Quartal wurde die niedrigste Inflationsrate seit drei Jahren registriert.
Noch wichtiger ist jedoch, dass die Inflation im Jahresvergleich weiter zurückgeht. Dem steht natürlich entgegen, dass die auf das Jahr hochgerechnete PCE-Kernrate auf eine starke Reflationsepisode hindeutet, was darauf hindeuten könnte, dass der Preisdruck in den kommenden Monaten zunehmen wird.
Damit bleibt die entscheidende Frage: Welche Version der PCE-Kerninflation beschreibt das Geschehen genauer? Die Antwort lautet natürlich: Niemand weiß es, denn die Zukunft ist noch ungewiss. Ich tendiere jedoch dazu, den Jahrestrend für die PCE-Kerninflation und andere ökonomische Zeitreihen zu bevorzugen. Warum? Er filtert einen Teil des Rauschens heraus, vielleicht sogar einen großen Teil.
Diesmal könnte es natürlich anders sein, aber die Geschichte zeigt, dass die annualisierte Messung der Kerninflation des PCE die Angewohnheit hat, um den 1-Jahrestrend herum zu pendeln. Deshalb ist es verlockend, den einjährigen Trend als Signal und die annualisierte vierteljährliche Messung als Rauschen zu betrachten. Diese Sichtweise unterliegt zwar einigen Einschränkungen, ist aber im Großen und Ganzen zutreffend.
Dementsprechend werde ich meine Meinung ändern, wenn der 1-Jahres-Trend aufhört zu fallen oder, schlimmer noch, nach oben dreht. Im Moment sieht es nicht danach aus, obwohl ich die eintreffenden Zahlen aus einer Reihe von Datensätzen genau beobachte, um frühzeitig zu erkennen, dass meine Annahme falsch ist.
Jetzt die App holen
Denken Sie auch daran, dass die jüngsten PCE-Kerndaten für die annualisierten Daten des ersten Quartals seit langem bekannt sind. Anfang des Monats wurde bekannt, dass die Verbraucherpreisinflation im März gestiegen ist. Der Kern-Verbraucherpreisindex ist im Jahresvergleich aber immer noch rückläufig, wenn auch in letzter Zeit langsamer.
Fazit: Solange die jährlichen Veränderungsraten des Kern-PCE und des Kern-VPI nicht stagnieren oder steigen, rechne ich weiterhin mit einem Rückgang der Inflation. Man kann über das Tempo und die Geschwindigkeit streiten, aber wenn es nur um das "ob" und "überhaupt" geht, würde ich sagen: Die Inflation geht allmählich zurück.
In eigener Sache: Tauchen Sie ein in die Welt des erfolgreichen Investierens mit unserer Plattform InvestingPro! Für weniger als 8 Euro im Monat erwartet Sie ein ganzes Arsenal an leistungsstarken Instrumenten, die Ihre Investmentstrategie auf ein neues Niveau heben werden :
- ProPicks: KI-gesteuerte Aktienstrategien mit nachgewiesener Performance
- ProTips: Komplexe Finanzdaten werden in kurze, prägnante Informationen übersetzt, damit Sie immer den Überblick behalten
- Profi-Screener: Finden Sie die besten Aktien nach Ihren Erwartungen
- Finanzdaten für Tausende von Aktien: Graben Sie tiefer als je zuvor und verschaffen Sie sich einen unschlagbaren Vorteil durch detaillierte Finanzdaten.
- Und das ist noch nicht alles! In Kürze erwarten Sie weitere innovative Dienste, die Ihre Erfahrungen mit InvestingPro weiter verbessern werden.
Klicken Sie auf den Jetzt zugreifen !
Der Handel mit Finanzinstrumenten und/oder Kryptowährungen birgt hohe Risiken. Sie können Ihren Kapitaleinsatz vollständig oder teilweise verlieren. Die Kurse von Kryptowährungen sind extrem volatil und können von externen Faktoren wie finanziellen, regulatorischen oder politischen Ereignissen beeinflusst werden. Der Handel auf Margin erhöht das finanzielle Risiko.
Stellen Sie unbedingt sicher, dass Sie die mit dem Handel der Finanzinstrumente und/oder Kryptowährungen verbundenen Risiken vollständig verstanden haben und lassen Sie sich gegebenenfalls von einer unabhängigen und sachkundigen Person oder Institution beraten, bevor Sie den Handel aufnehmen.
Fusion Media möchte Sie daran erinnern, dass die auf dieser Internetseite enthaltenen Kurse/Daten nicht unbedingt in Realtime oder genau sind. Alle Daten und Kurse werden nicht notwendigerweise von Börsen, sondern von Market-Makern bereitgestellt, so dass die Kurse möglicherweise nicht genau sind und vom tatsächlichen Marktpreis abweichen können, was bedeutet, dass die Kurse indikativ und nicht für Handelszwecke geeignet sind. Fusion Media und andere Datenanbieter übernehmen daher keine Verantwortung für etwaige Handelsverluste, die Ihnen durch die Verwendung dieser Daten entstehen könnten.
Es ist verboten, die auf dieser Website enthaltenen Daten ohne die vorherige schriftliche Zustimmung von Fusion Media und/oder des Datenanbieters zu verwenden, zu speichern, zu reproduzieren, anzuzeigen, zu ändern, zu übertragen oder zu verteilen. Alle Rechte am geistigen Eigentum sind den Anbietern und/oder der Börse vorbehalten, die auf dieser Website enthaltenen Daten bereitstellen.
Fusion Media kann von den Werbetreibenden, die sich auf der Website befinden, anhand Ihrer Interaktion mit den Werbeanzeigen oder Werbetreibenden vergütet werden.