Die ultimative Rendite-Entscheidung: Treasuries oder Risikoanlagen?
James Picerno | 07.05.2023 10:11
Die Renditen für die meisten großen Anlageklassen sind in letzter Zeit - gemessen an mehreren ETF-Proxies - gestiegen. Die Frage ist, ob die relativ hohen Ausschüttungsraten die Bedenken über mögliche Kapitalverluste in naher Zukunft ausgleichen.
Klar ist, dass die Renditen seit unserem letzten Update Ende Februar per Saldo etwas gestiegen sind. Den bei weitem größten Ertragsbeitrag liefern laut Morningstar.com nach wie vor inflationsgeschützte Staatsanleihen außerhalb der USA (WIP). Ihre Rendite lag in den letzten 12 Monaten bei über 9 %. Die Durchschnittsrendite der unten genannten Fonds liegt dagegen nur bei 3,85 %. Damit ist sie leicht niedriger als im Februar, was jedoch in erster Linie auf einen starken Rückgang der WIP-Rendite zurückzuführen ist. Ohne Berücksichtigung des WIP-Fonds ist insgesamt ein mäßiger Zuwachs zu verzeichnen.
Wie immer stellt sich für Renditejäger die Frage, ob der Markt für sichere Staatsanleihen eine überzeugende Alternative darstellt. Eine 10-jährige Staatsanleihe beispielsweise rentiert derzeit mit 3,37 %, d.h. etwa 50 Basispunkte unter der durchschnittlichen Rendite der wichtigsten Anlageklassen gemäß der obigen Liste.
Der 10-Jahres-Satz ist natürlich risikofrei, während die etwas höhere Rendite für die wichtigsten Anlageklassen insgesamt fluktuieren kann und wird und ohne Garantie ist. Für die Bewertung von Risikopapieren gilt eigentlich die Standardaussage, dass die langfristige Rendite nur eine Richtschnur für die Einschätzung der Zukunft ist.
Ein weiterer zu berücksichtigender Faktor ist die Möglichkeit, dass der Zinserhöhungszyklus der Federal Reserve seinen Höhepunkt erreicht hat. Sollte dem so sein, dürften die Anleihekurse steigen, was den Staatsanleihen Kapitalgewinne bescheren würde. Sollten die Zinsen jedoch ihren Gipfel erreicht haben, dürfte der daraus resultierende Rückenwind auch Risikoanlagen bis zu einem gewissen Grad unterstützen.
"Wir gehen davon aus, dass die Fed die Zinsen senken wird, sobald der Kampf gegen die Inflation gewonnen ist", sagt Preston Caldwell, Senior US Economist bei Morningstar Research Services. "Der Fed-Vorsitzende Powell hat bereits erklärt, dass die Fed, wenn ihre Inflationsprognose eintrifft (die jährliche Inflationsrate soll Ende dieses Jahres bei 3,3 % liegen), noch nicht zu einer Zinssenkung bereit ist. Da wir aber davon ausgehen, dass die Inflation schneller sinken wird, glauben wir, dass die Fed im Dezember 2023 zu einer Zinssenkung bereit sein wird."
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In der Zwischenzeit können sich Investoren eine Rendite von 3,37 % für 10-jährige Staatsanleihen sichern, ohne ein Risiko einzugehen. Das ist zwar deutlich weniger als der jüngste Höchststand von 4,25 % im Oktober, aber immer noch in der Nähe des höchsten Niveaus seit über zehn Jahren. Wenn die Prognosen für eine niedrigere Inflation und eine bevorstehende Zinspause mit anschließender Zinssenkung durch die Fed zutreffen, wird die Gesamtrendite der 10-jährigen Staatsanleihe wettbewerbsfähig gegenüber der Rendite von Risikoanlagen sein.
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