Die Schwäche der US-Wirtschaft überrascht

Der Index rutschte damit auf ein 27-Monats-Tief und weiter unter die Schwelle von 50 Punkten, ab der Wachstum signalisiert wird – weiter, als es für die deutsche und europäische Wirtschaft der Fall ist (47,6 bzw. 49,7 Punkte, siehe Börse-Intern von Dienstag).

Diese Entwicklung kommt aus meiner Sicht ziemlich überraschend, wenn man bedenkt, wie stark die US-Wirtschaft zuvor wirkte und dass wir es in Europa mit einem Krieg zu tun haben, weshalb unsere heimische Wirtschaft im Vergleich zu den USA eigentlich wesentlich mehr belastet sein sollte. Es stellt sich also die Frage, was die US-Unternehmen aktuell so schwer belastet. Die Zinswende kann es eigentlich nicht sein. Denn diese wirkt erst viele Monate zeitversetzt. Mir fällt daher eigentlich „nur“ die extrem hohe Inflation ein, die allerdings alleine schon Grund genug sein kann.

S&P Global berichtet zu den Einkaufsmanagerdaten jedenfalls, dass die aktuellen Hinweise auf eine Kontraktion der Wirtschaft bzw. einen Rückgang der Produktion alles übertreffen, was seit Beginn der Datenerhebung vor fast 13 Jahren aufgezeichnet wurde, abgesehen von den Anfängen der Corona-Pandemie (!). Dabei sind es immer noch die gleichen Themen, die den Unternehmen zu schaffen machen: Materialknappheit, Lieferverzögerungen, starker Inflationsdruck und die Straffung der Geldpolitik.

Außerdem herrscht sowohl in der Industrie als auch bei Dienstleistern eine gedämpfte Nachfrage – wahrscheinlich wegen stark gestiegener Preise. Zwar ließ der Anstieg der Einkaufspreise im August den dritten Monat in Folge nach und es war der schwächste seit anderthalb Jahren, trotzdem lag das Tempo noch auf einem historisch hohen Niveau. Und unter anderem dies führte zum stärksten Rückgang der Neuaufträge seit mehr als 2 Jahren. Die Firmen müssen daher ihren Kunden Zugeständnisse machen, was natürlich zu Lasten der Margen und der Gewinne geht.

Und weil insbesondere die steigenden Preise der Wirtschaft zu schaffen machen, müssen die Notenbanken auch weiterhin alles daran setzen, die hohe Inflation zu bekämpfen. Danach können sie sich dann wieder darum kümmern, die Wirtschaft erneut in Gang zu bringen. Es könnte also durchaus sein, dass die Geldpolitik insbesondere bei der US-Wirtschaft zu einer Vollbremsung führt (hard landing).

Ob der Aktienmarkt dies bereits eingepreist hat, muss abgewartet werden. Es könnte ein heißer Herbst (bzw. eine scharfe Herbstkorrektur) bevorstehen. Es könnte aber auch genauso gut sein, dass der Aktienmarkt den Wirtschaftseinbruch mit der Korrektur der vergangenen Monate bereits abgearbeitet und mit der Kurserholung schon hinter sich gelassen hat. Zumal die US-Unternehmen etwas optimistischer auf die kommenden 12 Monate blicken. Laut S&P Global erreichte die Stimmung diesbezüglich immerhin den höchsten Stand seit drei Monaten, auch wenn sie dabei noch im historischen Vergleich gedämpft blieb.

Wie es kommt, werden uns die Charts verraten. Und hier sind die Aktienindizes sowohl in den USA als auch hierzulande in vergleichbaren Situationen. Den DAX hatte ich am Dienstag besprochen, den S&P 500 vorgestern. Betrachten wir heute den Dow Jones:

Auch beim Dow Jones scheint eine Aufwärtsbewegung beendet (grünes Rechteck). Denn die Kurse haben scharf zurückgesetzt. Aber bislang wurden dabei noch weniger als 38,20 % der starken Kurserholung abgegeben, die Mitte Juli begann. Und daher ist die Aufwärtstendenz aus Sicht der Fibonacci-Marken (blaue Linien) noch intakt.