Der große Showdown - Fed vs. Anleihemarkt
Michael Kramer | 19.12.2022 06:36
Mit Jay Powell und der Federal Reserve auf der einen und dem Markt auf der anderen Seite ist ein Showdown wohl unausweichlich. Die Fed will die Leitzinsen rigoros anheben, um die Inflation einzudämmen. Der Bondmarkt hingegen ist der Überzeugung, dass die Fed die Kreditkosten bereits zu weit nach oben getrieben hat und eine Rezession unmittelbar bevorsteht.
Die Frage ist, wer am Ende Recht behält, denn hier gibt es nur eine Wahrheit. Der jüngste Verbraucherpreisindex hat die Inflationstauben nur noch mehr in ihrer Haltung bestärkt. Trotz rückläufiger Inflationsraten rechnet die Fed mit einem Anstieg des Leitzinses auf 5,1 % bis Ende 2023.
Ungeachtet der aggressiven Fed-Geldpolitik haben sich die aber Renditen kaum bewegt. Die Fed-Funds-Futures für Dezember 2023 signalisieren derzeit ein Leitzinsniveau von etwa 4,5 % und liegen damit 60 Basispunkte unter der Terminal Rate der Fed.
Das Ausbleiben einer nennenswerten Marktreaktion löst bei der Fed wahrscheinlich Enttäuschung und die Frage aus, was sie als Nächstes tun oder sagen muss, um die Renditen nach oben zu treiben, damit sich die Finanzbedingungen endlich merklich verschärfen.
Der Financial Conditions Index der Chicagoer Fed hat sich seit Mitte Oktober erheblich entspannt. Die Fed möchte, dass sich diese Bedingungen verschärfen und wieder gegen Null tendieren. Ein Wert unter Null bedeutet, dass die Finanzbedingungen locker und vorteilhaft für die Wirtschaft sind, während Werte über Null bedeuten, dass die Bedingungen restriktiv sind und sich bremsend auf die Wirtschaft auswirken
Damit sich die Konditionen verschärfen, muss die Fed die Leitzinsen weiter anheben und die Spreads zwischen Unternehmens-, Hochzins- und Staatsanleihen ausweiten. Dazu müssten wiederum die Aktienkurse fallen und die implizite Volatilität steigen.
h2 Schnellerer Abbau der Wertpapierbestände/h2
Jetzt die App holen
Damit bleibt der Fed nur die Möglichkeit, die Dinge entweder so zu belassen, wie sie sind, oder den Markt sich selbst regeln zu lassen. Oder aber die Fed muss ihre Bemühungen intensivieren und noch aggressiver als bisher agieren. Das scheint aber kaum möglich zu sein. Das einzige Ass, das die Fed vielleicht noch im Ärmel hat, ist ihre Wertpapierbilanz. Sie könnte argumentieren, dass bisher nicht so schnell wie erwartet Fortschritte erzielt wurden und dass sie in Zukunft ein höheres Tempo anstreben wird.
Solange der Markt glaubt, dass die Fed sich irrt und die Daten belegen, dass sie die Zinsen nicht auf 5,1 % anheben muss, schneidet sich der Markt ins eigene Fleisch. Je lockerer die finanziellen Bedingungen sind, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Fed die Zinsen auf über 5 % anheben muss, weil der Markt die Pläne der Fed nicht selbst ausführt.
Das ist die Ironie an der ganzen Situation: Je enger der Markt die finanziellen Bedingungen werden lässt, desto weniger Gründe gibt es für die Fed, ihre Zinsen zu erhöhen.
Der Handel mit Finanzinstrumenten und/oder Kryptowährungen birgt hohe Risiken. Sie können Ihren Kapitaleinsatz vollständig oder teilweise verlieren. Die Kurse von Kryptowährungen sind extrem volatil und können von externen Faktoren wie finanziellen, regulatorischen oder politischen Ereignissen beeinflusst werden. Der Handel auf Margin erhöht das finanzielle Risiko.
Stellen Sie unbedingt sicher, dass Sie die mit dem Handel der Finanzinstrumente und/oder Kryptowährungen verbundenen Risiken vollständig verstanden haben und lassen Sie sich gegebenenfalls von einer unabhängigen und sachkundigen Person oder Institution beraten, bevor Sie den Handel aufnehmen.
Fusion Media möchte Sie daran erinnern, dass die auf dieser Internetseite enthaltenen Kurse/Daten nicht unbedingt in Realtime oder genau sind. Alle Daten und Kurse werden nicht notwendigerweise von Börsen, sondern von Market-Makern bereitgestellt, so dass die Kurse möglicherweise nicht genau sind und vom tatsächlichen Marktpreis abweichen können, was bedeutet, dass die Kurse indikativ und nicht für Handelszwecke geeignet sind. Fusion Media und andere Datenanbieter übernehmen daher keine Verantwortung für etwaige Handelsverluste, die Ihnen durch die Verwendung dieser Daten entstehen könnten.
Es ist verboten, die auf dieser Website enthaltenen Daten ohne die vorherige schriftliche Zustimmung von Fusion Media und/oder des Datenanbieters zu verwenden, zu speichern, zu reproduzieren, anzuzeigen, zu ändern, zu übertragen oder zu verteilen. Alle Rechte am geistigen Eigentum sind den Anbietern und/oder der Börse vorbehalten, die auf dieser Website enthaltenen Daten bereitstellen.
Fusion Media kann von den Werbetreibenden, die sich auf der Website befinden, anhand Ihrer Interaktion mit den Werbeanzeigen oder Werbetreibenden vergütet werden.