VIXplosion im Anmarsch? Es könnte ziemlich ungemütlich für den S&P 500 werden
Michael Kramer | 03.07.2020 19:41
Das erste Halbjahr 2020 war eine Achterbahnfahrt, und ausgehend von Optionswetten könnte sich das dritte Quartal als ebenso volatil erweisen. In den letzten Tagen wurden mehrere bärische Wetten abgeschlossen, denen nach der S&P 500 um etwa 7% fallen könnte bevor das Quartal abgelaufen ist. Gleichzeitig gibt es Hinweise darauf, dass einige Anleger darauf wetten, dass sich der Wert des VIX bis Mitte September mehr als verdoppeln und zu den im März beobachteten Höchstständen zurückkehren könnte, als die Angst vor Covid-19 die Märkte fest im Griff hatte und die Volatilität ihren höchsten Stand seit über einem Jahrzehnt erreichte.
Dass jemand auf eine Korrektur am Markt setzen sollte, sollte kein Schock sein, insbesondere angesichts der Zugewinne beim S&P 500 von fast 20% im zweiten Quartal. Der signifikante Anstieg des Index verlief ziemlich reibungslos, ohne dass die Bären einen großen Kampf führten. Dennoch gibt es viele Bedenken am Horizont, wie zum Beispiel steigende Coronavirus-Fallzahlen, die die Rallye leicht und schnell zum Scheitern bringen könnten, und einige Investoren bereiten sich auf diese Möglichkeit vor.
Am 1. Juli stieg das Open Interest auf den S&P 500 zum 30. September zu einem Ausübungspreis von 2.930 um 29.580 Kontrakte. Darüber hinaus erhöhten sich die Puts zu 2.465 zum gleichen Ablaufdatum um 29.333 Kontrakte, während die Calls zum 30. September zu 3.230 um 29.373 Kontrakte stiegen. Der Anstieg des Open Interest war das Ergebnis eines Put-Spreads, bei dem ein Händler die 2.930er und 2.465er Puts kaufte und gleichzeitig 3.215er Calls verkaufte, glaubt man den Daten von Trade Alert.
Die Trades deuten darauf hin, dass ein institutioneller Anleger darauf setzt, dass der S&P vor oder bis zum Ablaufdatum unter 2.930 liegt. Es geht auch davon aus, dass der Index bis zum Ablauf nach dem Verkauf der Calls nicht über 3.215 liegt. Insgesamt ist dies eine bärische Wette, die nahelegt, dass der Index von seinem aktuellen Niveau von rund 3.130 fallen wird. Es ist auch möglich, dass dieser Handel Teil einer Strategie ist, mit der ein Institut versucht, sein Portfolio in den nächsten drei Monaten gegen einen erheblichen Rückgang des S&P 500 abzusichern.
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Unabhängig davon gab es auch einen deutlichen Anstieg des Handels mit VIX-Optionen. Die offenen Positionen für 70er Calls zum 19. August erhöhten sich am 1. Juli um rund 9.138 Kontrakte, während die offenen Positionen für 80er und 85er Calls zum 16. September um 10.512 bzw. 15.294 gestiegen sind.
Die Daten zu VIX-Optionen zeigen, dass diese Calls gekauft wurden, was bedeutet, der oder die Eigentümer glauben, dass der VIX bis zum Ablaufdatum bei oder über 70 gegenüber seinem aktuellen Stand von rund 27 gehandelt wird. Es ist effektiv eine Wette, dass die Volatilität in den kommenden paar Monaten dramatisch zunimmt und dies könnte bedeuten, dass die Aktienmärkte fallen.
Der VIX wurde in seiner fast 30-jährigen Geschichte nur zweimal über 70 gehandelt - in den Tiefen der Finanzkrise 2008/2009 und im März dieses Jahres, als sich die Ausbreitung des Coronavirus in den Vereinigten Staaten zu beschleunigen begann.
Es gibt viele Gründe für einen Händler oder ein Institut, diese bärischen Wetten oder Schutzpositionen zu platzieren, insbesondere angesichts des deutlichen Anstiegs des S&P 500 gegenüber den Tiefstständen im März und der Tatsache, dass er derzeit zum etwa 20-fachen der Gewinnschätzungen für 2021 gehandelt wird, was ein historisches Hoch darstellt.
Darüber hinaus nehmen die Corona-Fallzahlen erneut zu als viele US-Bundesstaaten ihre Wirtschaft wiedereröffnen und Unternehmen Arbeitsplätze schaffen. Es besteht ein hohes Risiko, dass die Staaten aufgrund der zunehmenden Fallzahlen jetzt wieder Maßnahmen ergreifen, um die Ausbreitung des Virus zu kontrollieren. Die Anleger könnten sich gegen die Aussicht absichern, dass Beschränkungen wiedereingeführt werden, um die Ausbreitung des Virus zu verlangsamen, was die wirtschaftliche Erholung behindern könnte.
Wie dem auch sei, der S&P 500 hat im zweiten Quartal einen fantastischen Anstieg verzeichnet und ein Rückzug sowie eine gewisse Volatilität wären nicht nur natürlich, sondern können auch für den langfristigen Bestand der Erholung von Vorteil sein.
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