Apple – Ist der Lack ab?
Aktienbewertung.de | 12.04.2024 12:11
Trotz der positiven Zahlen für das erste Quartal hat die Aktie des Tech-Riesen seit deren Verkündung 10 % an Wert verloren. Die Stimmung der Marktteilnehmer zu den Geschäftsaussichten von Apple ist uneinheitlich. Mahner beklagen insbesondere das wettbewerbsintensive China-Geschäft und einen Rückgang der Innovationskraft bei Apple. Die Zeiten, in denen sich beim Release eines neuen iPhones Menschentrauben vor den Geschäften gebildet haben, sind lange her. Andererseits brummt das Service-Geschäft von Apple wie nie zuvor.
Frankfurt/Main, den 12.4.2024: Jede Ära geht mal zu Ende und manche kritische Stimme sieht bei Apple (NASDAQ:AAPL) (ISIN: US0378331005) den Höhepunkt des Erfolges bereits überschritten. Tatsächlich ist es nicht gelogen, dass Apple momentan eine Reihe von Herausforderungen zu meistern hat. Der Absatz von iPhones in China ist rückläufig und die heimische Konkurrenz holt auf. Auch rennen Kunden den Apple-Stores nicht mehr die Türen ein wegen des neuesten iPhones. Mit aktuell 2,2 Milliarden genutzten Geräten weltweit hat Apple aber nach wie vor eine herausragende Stellung auf dem Smartphone-Markt und konnte in Q1/24 den weltweiten Umsatz mit Smartphones erneut steigern.
Ein weiteres Kernsegment von Apple ist das Service-Geschäft, und gerade das läuft aktuell ziemlich rund. Mit Diensten wie Apple Music, iCloud, Apple Arcade, Apple TV+ sind die Kalifornier auch in diesem Segment der weltweit führende Anbieter. Der Gesamtumsatz des Segments erreichte in Q1/24 einen neuen Rekordwert mit 23,1 Mrd. USD (+11 %) bei einem Gesamtumsatz von 119 Mrd. USD (+ 2%).
Besonders beeindruckend sind die Margen von Apple. Die EBIT-Marge legte in Q1/24 ggü. dem gleichen Quartal des Vorjahres um 3 % zu auf 34 %, bei einem operativen Ergebnis von 40,4 Mrd. USD (+12,1 %). Das Nettoergebnis legte sogar um 15,9 % zu und betrug 2,19 USD je Aktie (Vj: 1,89 USD). Die Ursache: Die Umsatzkosten konnten deutlich reduziert werden.
h2 Das Geschäft soll weiter wachsen/h2Folgt man den Ertragsprognosen von Analysten dann soll das Geschäft über die nächsten Jahre weiter wachsen. Für das laufende Geschäftsjahr 2024 – das am 30.9. endet – wird von Analysten ein Wert von 6,55 USD je Aktie prognostiziert (Konsens). Eine realistische Schätzung wie wir finden, betrug das Nettoergebnis der Quartale 2 bis 4 in den letzten 10 Jahren durchschnittlich 65 % das Auftaktquartals.
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Bis 2026 soll das Nettoergebnis je Aktie von zuletzt 6,13 USD (unverwässert) dann auf 7,76 USD steigen. Dies entspräche einem durchschnittlichen jährlichen Wachstum von ca. 8 %.
Das Stimmungsbild der Analystenschaar ist aktuell uneinheitlich. Von 44 Analysten raten 19 zum Kauf, 6 zum Übergewichten, 14 zum Halten und 5 Analysten raten zum Untergewichten oder verkaufen, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 200 USD.
h2 Bewertung auf Basis des Gewinns/h2Auffällig an der Entwicklung des KGV von Apple über die letzten 10 Jahre ist der erhebliche Anstieg der Multiples, der mit dem starken Wachstum einher ging. Bis 2016 notierte der jährliche Höchstkurs im Durchschnitt sehr konstant bei einem KGV von 16 und der Tiefstkurs bei einem KGV von 10. Ab 2017 stieg das Niveau der Multiples sukzessive an und liegt seit 2021 im Durchschnitt beim 30-Fachen des Gewinns auf der Oberseite und beim 20-Fachen auf der Unterseite.
Auf dieser Basis und mit einem bisherigen Höchstkurs von aktuell 199 USD für 2024 könnte das Kurspotenzial für das laufende Geschäftsjahr (30 x 6,55 USD = 196,50 USD) damit zunächst ausgeschöpft sein. Nach unten müsste sich dieser Erwartung zu Folge ein Boden spätestens bei 131 USD bilden (20 x 6,55 USD = 131 USD).
Mit Blick auf das kommende Jahr würde sich auf Basis der Gewinnprognose von 7,13 USD je Aktie und Multiples von 30 und 20 eine Handelsspanne mit einem Kursziel von 213 USD und einem Einstiegskurs von 143 USD ergeben.
h2 Charttechnik/h2Die Notierung von Apple befindet sich aktuell in einer kurzfristigen Korrektur innerhalb eines langfristigen intakten Aufwärtstrends. In dessen Verlauf wurde zuletzt in Juli 2023 ein neues Allzeithoch bei 200 USD markiert und dieses wurde in Dezember nochmals getestet, ohne es erfolgreich zu überwinden. In der darauffolgenden Korrektur wurde die 200-Tage-Linie (182,80 USD) unterschritten und letzte Woche dann testeten Anleger das Unterstützungsniveau bei 165 USD erneut.
Mit Unterschreiten der Marke von 165 USD werden weitere Abgaben bis in den Bereich von 150 USD möglich, wo aktuell die Trendlinie des langfristigen Trendkanals verläuft. Darunter könnten Abgaben bis auf 140 und 130 USD folgen, wo weitere starke Unterstützungen liegen. Die relative Stärke auf Basis von 14 Wochen hat mit dem letzten Test der 200er-Marke deutlich zum Kursverlauf divergiert und damit bereits den laufenden Rücksetzer angedeutet.
Mit dem Test der Unterstützung bei 165 USD hat der Indikator bereits ein weiteres Tief und damit erneut eine Divergenz zum Kursverlauf ausgebildet, was als Indiz für eine Fortsetzung der Abwärtsbewegung gewertet werden könnte.
Die Stimmung für die Apple-Aktie ist zwar nicht mehr so überschwänglich wie vor einigen Jahren, aber das Unternehmen kann nach wie vor mit Wachstum punkten und seine starke Stellung im Wettbewerb behaupten. Auf Basis der Wachstumsaussichten sehen wir die Aktie gemessen an der Gewinnprognose von 7,13 USD je Aktie für 2025 als fair bewertet. Anleger sollten aber beachten, dass auf Basis der Gewinnprognose für 2024 von 6,55 USD je Aktie – gemessen am KGV der letzten 3 Jahre – durchaus nochmal Abgaben bis in den Bereich von 130 bis 140 USD möglich sind.
Letztlich wird es entscheidend darauf ankommen, wie die Zahlen für die nächsten Quartale ausfallen. Sollte Apple auch für Q2/24 starke Zahlen vorlegen, dann könnte die Korrektur durchaus früher ihr Ende finden. Wir beobachten die Aktie und die Ergebnisentwicklung genau und warten die passende Gelegenheit für den Einstieg ab. Bis zu unserem Kursziel bei 213 USD besteht aktuell eine Gewinnchance von knapp 22 %.
h2 Investmentidee(n) auf Apple/h2Die zuletzt ausgeprägte Seitwärtstendenz in der Apple-Aktie wollen wir mit einem Discountzertifikat nutzen. Das Papier mit der ISIN DE000HD1NFJ8 ist attraktiv bewertet und bietet eine Maximalrendite von 11,1 % (9,2 % p.a.), wenn zur Fälligkeit am 20. Juni 2025 der Aktienkurs von Apple nicht unter den Cap (Höchstauszahlung) von 150 USD gefallen sein wird. Der Cap liegt derzeit rund 14 % unter dem aktuellen Kursniveau der Aktie. Unterhalb von 150 USD verringert sich der Gewinn bei Fälligkeit, der Break-Even liegt bei rund 135 USD, also rund 23 % unterhalb des aktuellen Apple-Kurses.
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