Alibaba: Chinas Tor in die Welt; Vorgabe 170$
Investing.com | 05.05.2017 11:45
Von Chaim Siegel – Elazar Advisors, LLC
Alibaba Group Holdings (NYSE:BABA) löst zwei globale Probleme auf gleichzeitig. Die Gruppe bot Unternehmen ein Tor in den chinesischen Markt und bot chinesischen Bürgern gleichzeitig eine Möglichkeit, sowohl auf lokaler als auch auf internationaler Ebene Geschäfte zu betreiben.
Dieses Tor ist selbstverständlich von unschätzbarem Wert.
Viele internationale Unternehmen haben bereits versucht, in China Fuß zu fassen, und sind kläglich gescheitert. Auch die Haushaltseinkommen in China liegen weit unter den anderer Wirtschaftsmächte. Das durchschnittliche Haushaltseinkommen beträgt oftmals nur ein Fünftel des Einkommens eines US-Bürgers.
Zwischen Firmen und chinesischen Verbrauchern klafft ein Abgrund, der bisher nicht überbrückt werden konnte. Das Monetisierungspotenzial von Alibaba als Vermittler und in einer einzigartigen Erstanbieterposition, der diesen Abgrund überbrücken kann, ist enorm.
Viele Analysten konzentrieren sich auf die negativen Seiten der Alibaba-Story wie etwa Geschäftsstruktur, die Untersuchung seiner Buchführungspraktiken oder andere Risiken. Wiegt man jedoch die Risiken gegen die Möglichkeiten ab, so überwiegen die Möglichkeiten unserer Einschätzung nach bei weitem.
Der Markt ist riesig. Die Performance von Alibaba spricht bereits für sich.
Betrachten wir den Werdegang des Unternehmens, so wird es offensichtlich, warum die heutige Vision und die Positionierung von Alibaba die Eroberung von China möglich gemacht haben.
Kleinunternehmen im Fokus
Gründer Jack Ma und sein Fokus auf die Unterstützung von Kleinunternehmen sind die wichtigsten Argumente für Anleger, die in China Fuß fassen möchten.
Alibaba hilft Kleinunternehmen dabei, sowohl lokal als auch international Kunden zu finden, und bringt globale Unternehmen mit chinesischen Kunden zusammen. Die Gruppe ist die Drehscheibe der chinesischen Marktmöglichkeiten.
Wenn Sie sich jemals gefragt haben, worin der letztendliche Sinn des Internets besteht, und sich mit der Geschäftsstrategie von Alibaba bekannt gemacht haben, dann liegt der Schluss nahe, dass das Internet für Alibaba entwickelt wurde. Es scheint so, als würde das Internet für Groß- und Kleinhändler die Hindernisse bei globalen Geschäften aus dem Weg räumen.
Amazon (NASDAQ:AMZN) hat zwar ein eigenes, unglaublich erfolgreiches Geschäftsmodell, aber der Kern von Alibabas Modell ist die Dezentralisierung und Fokus auf unabhängige Händler. Auch Amazon greift auf unabhängige Händler zurück, ihr erstes Geschäftsmodell war jedoch ihr eigener Einzelhandel.
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Die Vision von Alibaba ist ein chinesischer Markt für lokale und globale Unternehmen und diese Vision ermöglichte auch seine marktbeherrschende Positionierung. Denken Sie einen Augenblick über diese einzigartige Positionierung nach.
Das Internet steckte schon immer voller Möglichkeiten. China steckte schon immer voller Möglichkeiten. Indem es Kleinhändlern dabei hilft, einen größeren Markt zu erreichen, nutzt Alibaba die größte sich bietende Chance und erfasst das größtmögliche Volumen.
Deshalb übertreffen seine Einnahmen in Dollar bereits die von Wal-Mart (NYSE:NYSE:WMT). In Q4 2015 meldete Alibaba rund 150 Mrd. $ in Bruttowarenvolumen, Wal-Mart meldete 129 Mrd. $ in Umsätzen. Darin liegt der Beweis, dass das Unternehmen das Tor zu China ist, auf das die Welt gewartet hat.
Strukturelles Risiko
Für Anleger aus den USA war die Geschäftsstruktur schwierig zu begreifen. Das allerdings müssen Sie in Kauf nehmen, sollten Sie diese hervorragende Möglichkeit nutzen wollen. Der niedrigere Preis von 116 $ geht teilweise auf mangelnde Transparenz in Bezug auf Segmenteigentum zurück.
Wir bewerten das allerdings nicht als ein Risiko. Alibaba braucht die Kapitalmärkte nach wie vor.
Jack Ma will Kapital auf die hohe Kante legen, obwohl gegenwärtig genügend Kapital vorhanden ist. Alibaba will also Kapital aufnehmen, obwohl es im Augenblick nicht gebraucht wird. Sie brauchen einen hohen Aktienpreis, da ihre Aktien als eine wichtige Methode für Auswärtsinvestitionen und zum Bezahlen ihrer Angestellten verwendet werden.
Jack Ma hat eine große Vision. Er will und braucht auch in der Zukunft Zugang zu Auslandsinvestitionskapital. Er ist noch lange nicht fertig und er will das Vertrauen, das beim Aufbringen zukünftigen Kapitals entscheidend ist, nicht verspielen.
Die Tatsache, dass Alibaba Kapital in den USA aufnimmt, spricht Bände über seine hohen Ziele. Und er wird noch mehr Geld brauchen. Deshalb gehen wir nicht davon aus, dass er seine Reputation aufs Spiel setzen wird.
Selbst wenn sie all ihre nicht konsolidierten Verluste ausweisen würden: Außerbilanzielle Verluste betrugen im letzten Quartal insgesamt 223 Mio. US-Dollar, der Nicht-GAAP-Nettowert liegt bei 3,2 Mrd. US-Dollar. Damit können Anleger leben.
Aktuell findet ein Landraub im Bereich Videoangebot und Infrastruktur statt, genauso wie zuvor bei Anbietern wie Amazon. Die Unternehmen geben Geld aus, um aktuell verfügbare Marktanteile zu besetzen, blicken aber gleichzeitig auch in die Zukunft.
Amazon investiert seit langem in Infrastruktur. Viele Unternehmen investieren um die Wette in synergetische Geschäfte. Alibaba steht also nicht allein und was die Gewinne angeht, machen wir uns keine Sorgen.
Solange die Geschäfte profitabel bleiben und wachsen, sehen wir Aufwärtspotenzial. Die Struktur sollte kein Gegenargument sein.
Soziale Geschäfte
Die Marktplattform von Alibaba ist typischen Sozialnetzwerken wie Facebook (NASDAQ:NASDAQ:FB) oder Twitter (NYSE:TWTR) einen Schritt voraus.
Facebook und Twitter verkaufen Anzeigenplätze. Die Nutzer von Alibaba verkaufen Produkte und erwirtschaften Gewinne, aber sie nutzen Alibaba auch als ein soziales Netzwerk.
Aus diesem Grund vermag Alibaba, die Verkäufer und Kunden länger in seinem Netzwerk zu halten als eine traditionelle Plattform. Es gibt einen monetären Anreiz für das Verweilen im Netzwerk. Dies mag der Grund sein, warum Alibaba beim Voranbringen seines Angebotes und der Steigerung seiner Marketingdiensteinnahmen so erfolgreich ist.
Dieser Faktor wird auch beim Angebot eines Videostreaming-Dienstes und anderer Dienstleistungen von Vorteil sein.
Cloud in China
Aktuell macht Cloud nur einen kleinen Anteil an Alibabas Geschäft aus, der chinesische Markt allerdings hat enormes Potenzial.
Marktbeobachter sagen, die chinesische Regierung fördert in diesem Bereich einen Vorsprung Alibabas vor ausländischen Wettbewerbern. Das ist durchaus möglich. Alibaba konnte kostenlos oder nur zu einem geringen Preis Regierungsaufträge gewinnen, was seine Position weiter stärkt.
Wir wissen, dass die Cloud in Zukunft eine entscheidende Rolle dabei spielen wird, wie Firmen miteinander interagieren. Der Übergang Chinas von Standortgebunden zu Cloud ist eine riesige Gelegenheit für Alibaba, vielleicht sogar noch größer als für jeden anderen Anbieter.
Eigenen Einschätzungen nach liegt das Marktpotenzial bei 30 Mrd. US-Dollar, zusätzlich zu den Einnahmen von 20 Mrd. Dollar, die das Unternehmen bereits jetzt verbucht.
Fehlgeschlagene Auslandsgeschäfte in China
Alibaba positionierte sich als ein Eingangspunkt für globale Unternehmen.
Die Horrorgeschichten gescheiterter Versuche, sich auf dem chinesischen Markt zu etablieren beeinflussen die Einstellung gegenüber dem Land genauso wie der Goldrausch, den sich internationale Konzerne davon versprochen hatten.
Größe, Umfang und lokales Know-how werden vielen Fortune-500-Unternehmen beim Eintritt in den chinesischen Markt nützlich sein. Das verstärkt einen positiven Auswahlkreislauf, der mehr Nutzer und mehr Verkäufer anzieht.
Im Laufe der Jahre gab es mehrere Berichte über multinationale Unternehmen, die selbstbewusst nach China marschiert sind, nur um festzustellen, dass das Geschäft um einiges rauer war als sie erwartet haben.
Mattel (NASDAQ:NASDAQ:MAT), Home Depot (NYSE:HD), Google (NASDAQ:NASDAQ:GOOGL) und eBay (NASDAQ:EBAY) sind nur einige der äußerst erfolgreichen Unternehmen, die in China gescheitert sind. Der Absatzmarkt mit 1,3 Mrd. potenziellen Kunden lockt, doch Unternehmen ohne Expertenwissen scheitern.
Eines der Ziele von Alibaba ist es, das Leben der multinationalen Konzerne in China einfacher zu machen. Bereits angekündigte Partnerschaften umfassen Mattel, Mars und Nestle (SIX:SIX:NESN) bei Konsumgütern und SAP (DE:SAPG) (NYSE:SAP), Accenture (NYSE:ACN) und Softbank (T:9984) bei Cloud-Computing. Vor kurzem traf sich Jack Ma ebenfalls mit US-Präsident Donald Trump, um den Ausbau seines Eingangstors voranzutreiben.
Aufgrund seiner Positionierung avancierte Alibaba zu dem Begrüßungszentrum Chinas. Alibaba wird es ausländischen Firmen auch in Zukunft einfacher machen, in China Geschäfte zu machen, deshalb ist das Unternehmen eine riesige Chance für Anleger.
Kurzfristige Zinsen
Die kurzfristigen Zinsen machen 13 Prozent des Puffers aus. Gute Nachrichten würden zu einer Deckung der Shorts führen. Das wiederum treibt den Aktienpreis hoch.
Kursausbruch aus einer riesigen Basis
Ohne einen schlagenden Beweis haben Shorts ein technisches Problem. Die Aktie bricht aus einer riesigen Basis aus, die sich seit dem Börsengang gebildet hat. Das bedeutet, dass der Kurs neue Höchststände erreichen und für höhere Anlegeraufmerksamkeit sorgen wird. Dadurch sollten die Shorts gedeckt werden.
Unsere Zahlen
Unsere Ergebnisse unterscheiden sich kaum von denen der Wall Street. Dieses Jahr erwarten wir 4,35 $, nächstes Jahr 5,43 $. An der Wall Street geht man für dieses Jahr von 4,10 $ aus.
Angesichts des riesigen Potenzials, 30-50 Prozent Umsatzwachstum und beeindruckender Margen halten wir 30-40X PE für fair.
Die Vorgabe für dieses Jahr wären dann 150 $ und für nächstes Jahr 190 $. Davon ausgehend verwenden wir eine Vorgabe von 170 $ oder 50 Prozent Aufwärtspotenzial.
Ergebnisbericht
Alibaba weist seine Ergebnisse am 18. Mai vor Börsenbeginn aus.
Schlussfolgerung
Alibaba ist nicht teuer, extrem shorted und bricht aus einer riesigen technischen Basis aus. Und vor allem hat es eine konkurrenzlose Positionierung in China. Das Unternehmen hat seine Ziele bereits erreicht, aber wir gehen von einem enormen Aufwärtspotenzial aus.
Lokale und globale Unternehmen haben es in China schwer. Alibaba ändert das. Das ist von unschätzbarem Wert.
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